油脂短期回调或延续，前多减仓保护利润

行情回顾：

美国CBOT大豆期价昨日收于924.4，跌5，跌幅0.54%，国内连粕维持震荡格局；昨日是马来西亚BMD毛棕榈油期价连续第四日下跌，因出口不及预期且对来自印度需求的忧虑，国内油脂在此消息拖累下也产生较大跌幅。

基本面情况：

1、美国农业部周四公布的出口销售报告显示，1月9日止当周，美国2019/2020年度大豆出口销售净增71.15万吨，市场预估为40-80万吨，较之前一周显著增加，符合市场预期。截止到2020年1月9日，2019/20年度（始于9月1日）美国对中国（大陆地区）大豆出口装船量为983.9万吨，高于去年同期的47.4万吨。

2、布宜诺斯艾利斯谷物交易所周四发布报告，将2019/20年度阿根廷大豆播种面积调低到1740万公顷，低于早先预测的1750万公顷，原因在于天气干燥。此前一周该交易所刚刚将大豆播种面积预测值下调，从1770万公顷调低到1750万公顷，因为布宜诺斯艾利斯南部的降雨稀少。

3、马来西亚方面，日前正与印度政府和贸易官员对话，以解决对印度新的棕榈油进口限制的担忧，此后印度是否会真正采取限制从马来西亚棕榈油进口的措施仍有待关注。

4、国内目前豆油库存相对较低，但春节已经临近，油脂备货接近尾声，后期去库进程或将减弱。

综合分析：

中美签署第一阶段协议，后续农产品采购或加大，近期大豆到港量较高，叠加压榨量维持高位，粕价上方压力仍存，预计今日走势震荡偏弱；目前临近年关，油脂备货接近尾声，豆油支撑减弱，同时马棕1月减产降幅缩窄，且马印关系存疑，拖累国内棕油期价，短期来看油脂可能延续回调态势，但中期在马棕库存低位支撑下，下跌趋势未形成。操作上建议前期低位多单节前减仓，注意利润保护。

投资咨询部 胡心阁

以上仅为分析师个人观点，期市有风险，仅供参考！