4月上旬股指及期指受央行定向降准、外围市场氛围偏暖以及5G消息将率先步入商用等利好影响迎来一波上涨行情，中证500股指期货表现较强。此后市场在我国3月外贸数据好于预期、央行如期下调MLF中标利率及LPR报价、中共中央政治局会议指出要以更大的宏观政策力度对冲疫情影响等利好因素与美国经济数据不及预期导致的美股大跌、外盘原油期价由于流动性危机史无前例出现负数报价对金融市场风险偏好形成压制的利空因素的博弈中进入平台震荡期。而五一假期当周受中央深改委审议通过《创业板改革并试点注册制总体实施方案》、我国4月PMI维持在扩张区间以及两会召开时间确定等利好因素提振，沪深300及上证50股指期货主力合约涨幅超3%，中证500股指期货主力合约涨幅超2%。

5月来看，两会的召开或将给投资者带来政策面偏暖预期，而从历史上来看，股指在两会前后时间里多有正面表现。政策面偏暖预期也或将带动场内资金较为活跃；而A股资产相较海外避险属性凸显、进一步便利境外投资者参与我国金融市场等因素或将助力外资净流入。两会前后货币政策也或将配合更加积极的财政政策偏向灵活适度，因此5月在继续实施定向降准基础上，或再次迎来“双降”，货币市场资金利率有望维持宽松状态。而通过基差规律分析，沪深300、上证50股指期货主力合约在5月上涨或小幅走低的概率较大，而中证500股指期货主力合约在同样时间段下跌或小幅走高的概率较大。总的来看，5月期指或借两会之力乘势而上，可抓住结构性机会以偏多短差操作及逢低做多为主，注意止盈止损。同时，需关注海外疫情继续大肆蔓延、国内政策不及预期、美中博弈升级等风险因素。