环保限产利多面临兑现，需求再度成为关注焦点

观点：

9月底以来黑色出现了较大幅度的反弹，一是因为价格出现了较大的调整兑现了部分悲观的预期；二是因为钢材成交活跃，扭转了之前的悲观预期；三是各地发布了秋冬季限产的通知，供给端对行情利多。但伴随着价格反弹，供给端环保驱动因素兑现，后期将再度考验钢材需求表现。从宏观政策和下游需求来看，全国城市地产销售情况同比减少，融资环境受限导致造成土地市场不断降温，9月初以来100城土地成交建筑面积同比去年减少约30%，后期将逐渐从土地成交传导到房屋开工，目前尚未反应到钢材的需求及钢价上。钢铁业PMI指数继续回落，新订单指数环比大幅下跌9个百分点，远低于市场预期。同时环保政策落地，切实影响有限，钢材供给维持高位，库存也同比往年有较大幅度增加，假如后期钢材价格滞涨或者回落，将会造成一定的抛压。原料方面，铁矿石供需形势逐渐宽松，港口维持累库趋势，目前基差处于高位制约期货下跌，但矿价处于高位，假如黑色整体回调，矿石价格仍面临较大调整空间。煤焦现货短期仍将维持稳中偏强，关注环保限产落地情况，随着秋冬季的到来，环保限产措施有趋严趋势，需及时评估其对供需及价格具体影响。

综合来看，10月或许是四季度黑色系商品最好的时候，利多面临逐渐兑现，上方剩余的反弹空间有限，假如下游钢材需求难以为继，黑色整体将重回弱势。

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