供需格局逐步转变，中期糖价偏强运行

观点：

当前各大权威机构对2020-21榨季供应短缺、对2021-22榨季过剩的预期较为一致，仅是对量的多少不一。对于当前榨季来说，短缺将提供支撑，短期的巴西出口受阻、泰国出口大降与印度出口放缓预期，全球糖供应短期呈现供应偏紧的情况，由此预计糖价跌幅有限，而主要的利空因素在于疫情与油价的回调。对于国内糖市而言，国产新糖增加的利空将逐步转化为库存去化的利好，而消费虽处于淡季，整体产销率表现同比大降态势，但2月单月产销数据基本恢复至正常年份水平，由此来看，国内产销形势或好于预期，叠加进口利润空间缩窄与巴西出口量缩减，我国进口糖数量中期也将维持偏低预期。由此来看，国内糖价下方空间有限，中期以偏强运行对待。

主要风险因素为原糖大跌与进口量增加高于预期。

详情见《供需格局逐步转变，中期糖价偏强运行》