多空交织&库存、出口、基差或为支撑，双焦或高位震荡

观点：

焦煤：供给端来看，安监压力虽有减小且此前关停煤矿逐步开工复产，洗煤厂产能利用率及精煤日均产量继续回升，但整体产能仍然有限，叠加澳煤限制进口以及蒙古通关恢复较缓，焦煤供给偏紧态势或难明显改善。需求端，吨焦利润继续回落叠加焦企提降落地，焦炭日均产量和焦企产能利用率存回落风险，叠加下游钢厂设备检修和粗钢限产政策以及焦企本身产能限产政策扰动，焦煤需求存边际转弱可能。库存方面，洗煤厂库存回升，焦煤价格强势一定程度上抑制下游焦企采购需求，港口库存回落显示进口焦煤供给仍然承压；焦化厂焦煤库存则继续回落，钢厂焦煤库存有所回升，独立焦企焦煤库存创13个月新低，钢厂焦化厂库存仍是3年多来低位，或对期价起到一定支撑作用。综上，焦煤供应偏紧、库存支撑的利多因素与需求边际转弱和下游限产政策的利空因素相互交织，或以高位震荡为主，投资者可以1945元/吨到2140元/吨区间内的高抛低吸为主，注意止盈止损。

焦炭：现货市场方面，焦炭首轮提降范围继续扩大，部分焦企已落地，焦炭现货价格继续回落。供给端，吨焦利润继续回落且焦企提降落地，叠加焦炭下游采购需求受季节性和钢厂限产、高炉检修等因素影响或继续回落，焦炭日均产量和焦企产能利用率存回落风险，叠加焦企产能限产政策扰动，焦炭供给端或边际收紧。需求端，钢厂在大庆之后逐步恢复生产，高炉产能利用率和日均铁水产量均明显回升；但长流程钢厂利润仍然维持低位，且部分地区粗钢产能限产政策已出台，均对包括焦炭在内的原料端采购需求有所抑制。此外，目前汛期、高温以及利润低位也使得钢厂开始落地设备检修计划，这样对焦炭采购需求的拖累也不容忽视。库存方面，焦企及钢厂焦炭库存受粗钢限产政策扰动和下游需求季节性偏弱影响出现逐步累库的迹象，而港口库存回落显示受海外经济复苏影响，焦炭出口需求向好。综上，目前焦炭呈现供需两弱局面，且需求走弱或较供给节奏更快，但海外经济复苏提振出口需求，且期货盘面上仍存基差修复需求，焦炭期价或以高位震荡为主，投资者可以逢高沽空为主，关注上方2800元/吨整数关口附近压力，注意止盈止损。

详见附件：《多空交织&库存、出口、基差或为支撑，双焦或高位震荡》