远“需求转弱”不如近“供给紧俏”，双焦或高位震荡偏强

观点：

焦煤：供给端来看，洗煤厂产能利用率及精煤日均产量虽小幅上升，但生态环境部向部分省份反馈整改意见，安监、环保压力仍存，叠加部分焦煤矿井转为动力煤生产，且澳煤限制进口以及蒙古通关恢复较缓，焦煤供给偏紧态势或难明显改善。需求端，吨焦利润加速回落以及焦企限产政策影响下焦炭日均产量和焦企产能利用率转升为降，叠加下游钢厂设备检修和粗钢限产政策扰动，焦煤需求或边际转弱。库存方面，洗煤厂库存回升，焦煤价格强势一定程度上抑制下游焦企采购需求；港口库存回落显示进口焦煤供给仍然承压；焦化厂及钢厂焦煤库存回落，独立焦企焦煤库存创一年多来新低，钢厂焦化厂库存仍是3年多来低位，对期价起到支撑作用。综上，焦煤供应偏紧态势未改、库存支撑的利多因素与需求或边际转弱和下游限产政策的利空因素相互交织，期价或以高位震荡偏强为主，投资者以偏多短差操作为主，关注5月高点2138.5元/吨附近压力，若突破可跟随，注意止盈止损。

焦炭：供给端，吨焦利润加速回落、焦企提降落地，叠加钢厂采购需求受季节性和钢厂限产、高炉检修等因素影响或继续回落，焦炭日均产量和焦企产能利用率转升为降，此外，吕梁等焦炭主产地核定减产方案等限产政策扰动，焦炭供给端边际收紧。需求端，部分地区粗钢产能限产政策已出台，均对包括焦炭在内的原料端采购需求有所抑制，钢厂高炉产能利用率和日均铁水产量有所回落，焦炭需求趋弱。此外，目前汛期、高温疫情反弹以及利润低位也使得钢厂开始落地设备检修计划，这样对焦炭采购需求的拖累也不容忽视。库存方面，焦企库存累积显示下游需求受限；钢厂库存下降显示受限产政策和下游需求偏弱影响，钢厂补库意愿不强；港口库存继续回落显示受海外经济复苏影响，焦炭出口需求向好。综上，焦炭整体仍呈现供需双弱局面，但供给端近期趋弱力度加大对冲了部分需求走弱的影响，也影响了市场情绪，焦炭期价短期或高位震荡偏强，投资者可以偏多短差操作为主，关注前高2851元/吨压力，若突破可跟随，但仍需关注上方3000元/吨附近压力，注意止盈止损。

详见附件：《远“需求转弱”不如近“供给紧俏”，双焦或高位震荡偏强》