终端需求难言改善叠加供应边际回暖，钢材期价或承压运行

观点：

      宏观层面来看，房企融资政策放松或仅是“定向调控”即仅保障刚需交房，增量或难现，房地产调控大方向不会改变；叠加央行货币政策短期仍或以定向精准调节为主，以及国外新变种毒株出现，国内疫情也再度反弹，钢材期价仍或承压。供应端，钢企高炉利润继续回升，电炉利润受用电和废钢成本抬升则有所回落，但目前钢企高炉产能仍占大头，随着高炉利润回升钢企继续恢复生产，在本年度粗钢平控目标任务基本完成的背景下，钢材供应压力或有所减轻，钢企产能利用率和钢材周产量有所回升，钢材供应趋于边际宽松，但仍需关注冬季采暖错峰限产和冬奥限产对于钢材供应的影响。需求端，房企开始发债融资，地方政府专项债发行提速，钢材消费量也明显回升，市场预期和实际成交均有所回暖，提振市场情绪。但目前我国宏观经济下行压力仍然较大，此前公布的10月宏观经济数据显示房地产投资同比仍然回落，新房销售依旧疲弱，房地产需求增量难现，房地产调控大方向不会改变；叠加央行货币政策短期仍或以定向精准调节为主，且建材成交仍然疲弱，终端需求仍或疲弱。库存方面，螺纹及热卷厂库和社库均有所回落，尤其是社库，终端需求仍然不济，钢材价格下跌，因而贸易商干脆加快出货速度。12月在供应边际恢复、终端需求仍或难以明显改善的背景下，钢材库存或存边际累库的可能。

      综上，钢企利润回升叠加平控目标基本完成使得钢材供应边际宽松，虽然需求端的市场预期有所回暖，但钢材成交仍不稳定，终端需求仍然疲弱，因而螺纹仍或面临供强需弱的局面，结合基差分析，12月钢材期价仍或承压运行，其中螺纹期价或偏弱震荡，热卷则或偏强震荡。

详见附件：《终端需求难言改善叠加供应边际回暖，钢材期价或承压运行》