美国通胀回落&经济承压&美元指数破位下行，贵金属或震荡偏强

一、行情回顾

隔夜国际贵金属期货普遍收涨，COMEX黄金期货涨1.45%报2041.6美元/盎司，COMEX白银期货涨1.47%报25.045美元/盎司。

隔夜上期所沪金主力合约期价收涨0.93%，报475.34元/克；上期所沪银主力合约期价收涨0.59%，报6183元/千克。

二、基本面数据

上一交易日上期所黄金库存2823千克，较前一交易日持平；上期所白银库存1030吨，较前一交易日+4吨。

上一交易日COMEX黄金库存1993万金衡盎司，较前一交易日持平；COMEX白银库存26631万金衡盎司，较前一交易日-120万金衡盎司。

上一交易日SPDR黄金ETF持仓880.55吨，较前一交易日-1.73吨；SLV白银ETF持仓13562.73吨，较前一交易日-128.2吨。

11月21日当周，COMEX黄金非商业净多头持仓为171705张，较此前一周+16329张；COMEX白银非商业净多头持仓为27452张，较此前一周+5054张。

隔夜美债收益率全线走低，2年期美债收益率跌15.4个基点报4.745%，10年期美债收益率跌6.8个基点报4.326%；美元指数跌0.47%报102.73。隔夜美国三大股指小幅收涨，道指涨0.24%报35416.98点，标普500指数涨0.1%报4554.89点，纳指涨0.29%报14281.76点。

上一交易日WIND光伏指数报3549.35，涨0.36%；电子元件指数报7298.55，涨0.64%。

三、综合分析

美联储理事鲍曼表示，如果通胀进展停滞，支持再次加息；能源价格风险或对通胀改善产生不利影响；基本展望是，美联储将需要进一步加息，以保持足够的政策限制性。美联储理事沃勒表示，预计第四季度美国GDP或许为1%至2%；最近几周的数据使得第三季度的增长看起来像是“一次性”的跃升；如果通胀在接下来的几个月继续下降，这将是很好的经济理由可以降低政策利率。此外，欧洲央行管委内格尔表示，现在谈论降息还为时过早，如果通胀前景恶化，将不得不再次加息。英国央行副行长拉姆斯登也表示，看不到降低利率的金融稳定性理由，预计通胀要到2025年底才能回落至2%，货币政策将需要在一段时间内保持“限制性”状态。

此前，美联储会议纪要显示，若收到的信息暗示实现通胀目标的进展不够，适合进一步收紧货币。总体来看，尽管美联储官员仍发表鹰派言论，且海外主要经济体通胀明显回落，黄金作为无息资产和抵抗通胀资产的吸引力有所减弱。但美联储连续第二次暂停加息，美国10月通胀指标超预期回落，芝商所“美联储观察”也显示美联储12月维持利率不变的可能性接近100%，美联储本轮加息周期或已结束，市场预计美联储开始降息的时间也有提前，因而美元指数、美债收益率及美国实际利率下方空间或已打开；叠加部分地区地缘形势仍存不确定性，作为无息资产且拥有避险属性的贵金属仍具备较高的多配价值。

综上并结合技术面，贵金属期价或震荡偏强，投资者以偏多思路对待，注意止盈止损。

投资咨询部 马舍瑞夫（Z0015873）

以上仅为分析师个人观点，期市有风险，仅供参考！