美联储明年降息预期走强，贵金属期价或偏强运行

一、行情回顾

上周五国际贵金属期货普遍收涨，COMEX黄金期货收涨1.68%报2091.7美元/盎司，创历史新高，当周累计涨4.43%，COMEX白银期货收涨0.92%报25.895美元/盎司，当周累计涨6.38%%。

上周上期所沪金主力合约期价收涨2.12%，报475.78元/克；上期所沪银主力合约期价收涨5.21%，报6178元/千克。

二、基本面数据

上一交易日上期所黄金库存2823千克，较前一交易日持平；上期所白银库存1083吨，较前一交易日+15吨。

上一交易日COMEX黄金库存1999万金衡盎司，较前一交易日持平；COMEX白银库存26708万金衡盎司，较前一交易日+89万金衡盎司。

上一交易日SPDR黄金ETF持仓878.82吨，较前一交易日+2.31吨；SLV白银ETF持仓13480.11吨，较前一交易日-22.79吨。

11月28日当周，COMEX黄金非商业净多头持仓为200084张，较此前一周+28379张；COMEX白银非商业净多头持仓为34280张，较此前一周+6828张。

上周五美债收益率全线走低，2年期美债收益率跌13.9个基点报4.549%，10年期美债收益率跌13.2个基点报4.198%；美元指数跌0.3%报103.1952，周跌0.23%。上周五，美国三大股指全线收涨，道指涨0.82%报36245.5点，标普500指数涨0.59%报4594.63点，纳指涨0.55%报14305.03点。上周，道指涨2.42%，标普500指数涨0.77%，纳指涨0.38%，均录得周线五连阳。

上一交易日WIND光伏指数报3466.94，跌0.29%；电子元件指数报7241.08，涨0.17%。

三、综合分析

美联储主席鲍威尔给华尔街的降息预期泼冷水，称美联储决策者将谨慎行事，因为紧缩不足和紧缩过度的风险正变得更加均衡。虽然政策利率目标处于不错的限制性区间，但现在就判断何时可能降息为时尚早。如果情况变得适宜，会进一步收紧政策。总体来看，尽管美联储官员仍发表鹰派言论，且海外主要经济体通胀明显回落，黄金作为无息资产和抵抗通胀资产的吸引力有所减弱。但美国10月核心PCE物价指数同比增速放缓至3.5%，创2021年4月以来最低水平超预期回落，再次印证美国通胀降温，此外，美国最新续请失业金人数升至192.7万人，创约两年来最高水平，也印证了美国经济有所承压，在美国通胀回落且经济承压的背景下，市场预计美联储将最快于明年5月降息。芝商所“美联储观察”也显示美联储12月维持利率不变的可能性接近100%，美联储本轮加息周期或已结束，市场预计美联储开始降息的时间也有提前，因而美元指数、美债收益率及美国实际利率下方空间或已打开；叠加部分地区地缘形势仍存不确定性，作为无息资产且拥有避险属性的贵金属仍具备较高的多配价值。

综上并结合技术面，贵金属期价或震荡偏强，投资者可以偏多思路对待，注意止盈止损。

投资咨询部 马舍瑞夫（Z0015873）

以上仅为分析师个人观点，期市有风险，仅供参考！