美联储议息会议前市场情绪相对谨慎但美元指数反弹动能不足，贵金属期价或震荡偏强

一、行情回顾

隔夜国际贵金属期货普遍收跌，COMEX黄金期货跌0.13%报2045.3美元/盎司，COMEX白银期货跌0.43%报24.125美元/盎司。

隔夜上期所沪金主力合约期价收跌0.01%，报474.94元/克；上期所沪银主力合约期价收跌0.23%，报5970元/千克。

二、基本面数据

上一交易日上期所黄金库存2823千克，较前一交易日持平；上期所白银库存1090吨，较前一交易日-20吨。

上一交易日COMEX黄金库存2004万金衡盎司，较前一交易日微降；COMEX白银库存26694万金衡盎司，较前一交易日+24万金衡盎司。

上一交易日SPDR黄金ETF持仓880.55吨，较前一交易日-0.28吨；SLV白银ETF持仓13521.91吨，较前一交易日+51.28吨。

11月28日当周，COMEX黄金非商业净多头持仓为200084张，较此前一周+28379张；COMEX白银非商业净多头持仓为34280张，较此前一周+6828张。

隔夜美债收益率集体上涨，2年期美债收益率涨0.2个基点报4.605%，10年期美债收益率涨4.5个基点报4.152%；美元指数跌0.51%报103.65。隔夜美国三大股指全线收涨，道指涨0.17%报36117.38点，标普500指数涨0.8%报4585.59点，纳指涨1.37%报14339.99点。

上一交易日WIND光伏指数报3375.03，跌0.74%；电子元件指数报7011.11，跌0.12%。

三、综合分析

IMF表示，美国经济“相当有韧性”；高频指标显示未来增长势头将有所减弱；美国的政策设置仍是适当的，利率需要保持在当前水平以持久地降低通胀。但美国上周初请失业金人数为22万人，预期22.2万人，前值自21.8万人修正至21.9万人。美国11月ADP就业人数增10.3万人，预期增13万人，为连续第四个月不及预期，前值自增11.3万人修正至增10.6万人。11月份薪资增长5.6%，为2021年9月以来最低速度。美国就业市场景气度明显回落。

欧元区第三季度GDP终值同比持平，预期升0.1%，修正值、初值均升0.1%；环比降0.1%，预期降0.1%，修正值、初值均降0.1%。欧洲央行管委维勒鲁瓦表示，虽然经济增长放缓，但重申没有出现衰退；2024年可能会考虑降息问题，但现在不是时候，通胀下行速度超出预期，无计划改变法国2024年经济增长预测0.9%。欧洲央行管委卡兹米尔表示，不太可能需要进一步加息，但市场对明年第一季度降息的押注简直像“科幻小说”。

美联储主席鲍威尔此前给华尔街的降息预期泼冷水，称美联储决策者将谨慎行事，因为紧缩不足和紧缩过度的风险正变得更加均衡。虽然政策利率目标处于不错的限制性区间，但现在就判断何时可能降息为时尚早。如果情况变得适宜，会进一步收紧政策。总体来看，尽管美联储官员仍发表鹰派言论，且海外主要经济体通胀明显回落，黄金作为无息资产和抵抗通胀资产的吸引力有所减弱；此外，由于目前处于美联储12月议息会议前的空窗期，市场相对谨慎，近期美元指数反弹也给予贵金属期价压力。

但美国10月核心PCE物价指数同比增速放缓至3.5%，创2021年4月以来最低水平超预期回落，再次印证美国通胀降温，此外，美国续请失业金人数升至192.7万人，创约两年来最高水平，也印证了美国经济有所承压，在美国通胀回落且经济承压的背景下，市场预计美联储将最快于明年5月降息。芝商所“美联储观察”也显示美联储12月维持利率不变的可能性接近100%，美联储本轮加息周期或已结束，市场预计美联储开始降息的时间也有提前，因而美元指数、美债收益率及美国实际利率下方空间或已打开；叠加部分地区地缘形势仍存不确定性，作为无息资产且拥有避险属性的贵金属仍具备较高的多配价值。

综上并结合技术面，今日贵金属期价或震荡偏强，投资者可以逢低做多思路为主，注意止盈止损。

投资咨询部 马舍瑞夫（Z0015873）

以上仅为分析师个人观点，期市有风险，仅供参考！