美国经济硬着陆风险仍存&全球地缘风险因素仍在聚集，黄金期价或偏强运行

一、行情回顾

隔夜国际贵金属期货收盘涨跌不一，COMEX黄金期货涨0.48%报2136.4美元/盎司，COMEX白银期货跌0.42%报23.89美元/盎司。

隔夜所沪金主力合约期价收涨0.89%，报499.9元/克；上期所沪银主力合约期价收涨0.61%，报6106元/千克。

二、基本面数据

上一交易日上期所黄金库存3102千克，较前一交易日持平；上期所白银库存1039吨，较前一交易日-3吨。

上一交易日COMEX黄金库存1814万金衡盎司，较前一交易日-2万金衡盎司；COMEX白银库存28317万金衡盎司，较前一交易日+58万金衡盎司。

上一交易日SPDR黄金ETF持仓821.47吨，较前一交易日持平；SLV白银ETF持仓13284.45吨，较前一交易日-73.97吨。

2月27日当周，COMEX黄金非商业净多头持仓为141636张，较此前一周+1374张；COMEX白银非商业净多头持仓为14499张，较此前一周-7878张。

隔夜美债收益率全线走低，2年期美债收益率跌5个基点报4.562%，10年期美债收益率跌6.2个基点报4.153%；美元指数跌0.05%报103.78。隔夜美国三大股指全线收跌，道指跌1.04%报38585.19点，标普500指数跌1.02%报5078.65点，纳指跌1.65%报15939.59点。

上一交易日WIND光伏指数报3176.22，跌1.88%；电子元件指数报6731.69，涨0.11%。

三、综合分析

美国2月ISM非制造业指数放缓至52.6，不及预期的53，前值为53.4。美国2月标普全球服务业PMI终值52.3，创去年12月份以来终值新低，但仍连续第13个月扩张，预期51.4，初值为51.3；综合PMI终值52.5，创2023年6月份以来终值新高，也连续13个月扩张。美国1月工厂订单环比降3.6%，为2020年4月以来最大降幅，预期降2.9%，前值由升0.2%修正至降0.3%。

此外，欧元区1月PPI同比下降8.6%，降幅大于预期的8.1%，连续第九个月下滑。环比降幅为0.9%，远超预期的下降0.1%，为2023年5月以来的最大降幅。欧元区2月服务业PMI终值为50.2，预期50，初值50，1月终值48.4；综合PMI终值为49.2，预期48.9，初值48.9，1月终值47.9。

此前，美国1月核心PCE物价指数环比涨幅创2023年4月以来最大涨幅，但同比增速则回落至2.8%，为2021年3月以来最小增幅。美联储博斯蒂克表示抗击高通胀的道路将是崎岖不平的，重申今年夏季开始降息可能是合适的。此前美联储会议纪要也显示，多数美联储官员认为政策利率可能处于峰值，但在更有信心通胀会达标前，不适合降息。虽然美国1月通胀超预期，市场预期美联储6月之前可能不会降息，美元指数下行之路不畅，内外盘黄金期价上方仍存压力。但同时，美国1月通胀环比仍然回落，1月零售数据创2023年3月以来最大降幅，1月核心PCE物价指数同比增速为2021年3月以来最小增幅，高利率下美国通胀降至美联储预期目标仍是大势所趋，市场有机构预计美联储今年或降息4次。因而，中长期来看美元指数、美债收益率及美国实际利率下方空间或已打开，叠加全球部分地区地缘形势仍存不确定性，作为无息资产且拥有避险属性的黄金仍具备较高的多配价值。

综上并结合技术面，黄金期价或震荡偏强，建议投资者以偏多思路对待，注意止盈止损。

投资咨询部 马舍瑞夫（Z0015873）

以上仅为分析师个人观点，期市有风险，仅供参考！