美国经济硬着陆风险仍存&美元指数偏弱运行，黄金期价或偏强运行

一、行情回顾

隔夜国际贵金属期货普遍收涨，COMEX黄金期货涨0.68%报2156.5美元/盎司，COMEX白银期货涨1.73%报24.4美元/盎司。

隔夜所沪金主力合约期价收涨0.76%，报503.5元/克；上期所沪银主力合约期价收涨0.85%，报6176元/千克。

二、基本面数据

上一交易日上期所黄金库存3102千克，较前一交易日持平；上期所白银库存1061吨，较前一交易日+22吨。

上一交易日COMEX黄金库存1809万金衡盎司，较前一交易日-5万金衡盎司；COMEX白银库存28378万金衡盎司，较前一交易日+61万金衡盎司。

上一交易日SPDR黄金ETF持仓817.44吨，较前一交易日-4.03吨；SLV白银ETF持仓13213.33吨，较前一交易日-71.12吨。

2月27日当周，COMEX黄金非商业净多头持仓为141636张，较此前一周+1374张；COMEX白银非商业净多头持仓为14499张，较此前一周-7878张。

隔夜美债收益率多数下跌，2年期美债收益率涨0.4个基点报4.566%，10年期美债收益率跌4.6个基点报4.107%；美元指数跌0.4%报103.37。隔夜美国三大股指全线收涨，道指涨0.2%报38661.05点，标普500指数涨0.51%报5104.76点，纳指涨0.58%报16031.54点。

上一交易日WIND光伏指数报3266.8，涨2.85%；电子元件指数报6735.45，涨0.06%。

三、综合分析

美联储主席鲍威尔在国会作证词，重申可能适合在今年某个时候开始降息，但美联储需要对通胀回落至目标更有信心才能降息。鲍威尔表示，降息取决于经济发展方向，对通胀降至2%目标有一定信心。他还表示，预计将对拟议中的美国版巴塞尔协议III规则进行广泛的、实质性的修改，以满足银行业反馈的需求。

美联储褐皮书显示，自1月初以来，总体上经济活动略有增加，其中八个地区报告活动轻微到适度增长，另外三个地区报告没有变化，一个地区指出活动略有减弱；大多数地区就业增长速度为“略有增加”至“适度增长”；未来经济增长前景普遍积极，调查对象表示预计未来6至12个月内需求将增强，金融条件将更加宽松。

此前，美国1月核心PCE物价指数环比涨幅创2023年4月以来最大涨幅，但同比增速则回落至2.8%，为2021年3月以来最小增幅。美联储博斯蒂克表示抗击高通胀的道路将是崎岖不平的，重申今年夏季开始降息可能是合适的。此前美联储会议纪要也显示，多数美联储官员认为政策利率可能处于峰值，但在更有信心通胀会达标前，不适合降息。虽然美国1月通胀超预期，市场预期美联储6月之前可能不会降息，美元指数下行之路不畅，内外盘黄金期价上方仍存压力。

但同时，美国1月通胀环比仍然回落，1月核心PCE物价指数同比增速为2021年3月以来最小增幅，高利率下美国通胀降至美联储预期目标仍是大势所趋，美联储或于今年年中开启降息周期并在年内降息4次，美元指数上行乏力且美国实际利率下方空间或已打开，作为无息资产的黄金显然具备上涨空间。同时，美国2月ISM非制造业指数放缓至52.6，不及预期的53；美国1月工厂订单环比降3.6%，为2020年4月以来最大降幅，美国经济“硬着陆”风险仍存，叠加全球部分地区地缘局势存不确定性和全球“大选年”拉开帷幕，具备避险属性的黄金也具备多配价值。另外，春节后国内实物黄金购买需求也超出预期，多家黄金珠宝品牌国内足金首饰价格突破650元/克。因而，从黄金的金融、避险和商品三大属性来看，金价仍或存续创历史新高的条件。

综上并结合技术面，黄金期价或震荡偏强，建议投资者以偏多思路对待，注意止盈止损。

投资咨询部 马舍瑞夫（Z0015873）

以上仅为分析师个人观点，期市有风险，仅供参考！