三大属性共振发力，黄金期价或偏强运行

一、行情回顾

隔夜国际贵金属期货普遍收涨，COMEX黄金期货涨0.43%报2167.4美元/盎司，COMEX白银期货涨0.21%报24.545美元/盎司。

隔夜所沪金主力合约期价收涨0.44%，报505.42元/克；上期所沪银主力合约期价收涨0.21%，报6153元/千克。

二、基本面数据

上一交易日上期所黄金库存3081千克，较前一交易日-21千克；上期所白银库存1063吨，较前一交易日+3吨。

上一交易日COMEX黄金库存1809万金衡盎司，较前一交易日持平；COMEX白银库存28427万金衡盎司，较前一交易日+49万金衡盎司。

上一交易日SPDR黄金ETF持仓816.57吨，较前一交易日-0.87吨；SLV白银ETF持仓13079.61吨，较前一交易日-133.72吨。

2月27日当周，COMEX黄金非商业净多头持仓为141636张，较此前一周+1374张；COMEX白银非商业净多头持仓为14499张，较此前一周-7878张。

隔夜美债收益率多数下跌，2年期美债收益率跌4.8个基点报4.512%，10年期美债收益率跌1.4个基点报4.089%；美元指数跌0.54%报102.81。隔夜美国三大股指全线收涨，道指涨0.34%报38791.35点，标普500指数涨1.03%报5157.36点，纳指涨1.51%报16273.38点。

上一交易日WIND光伏指数报3198.55，跌2.09%；电子元件指数报6595.25，跌2.08%。

三、综合分析

欧洲央行公布最新利率决议，连续第四次维持三大关键利率不变，符合市场预期。不过，欧洲央行下调了欧元区通胀预期，今年的通胀预期从此前的2.7%下调至2.3%，并预计将在2025年实现2%的通胀目标。该行同时将欧元区今年的GDP增长预期从此前的0.8%下调至0.6%，2025年增长预期维持在1.5%。欧洲央行行长拉加德表示，此次会议没有讨论降息的可能性，欧洲央行的行动不会考虑美联储的货币政策行动。决议公布后，交易员增加降息预期，预计欧洲央行2024年将降息100个基点。

此前，美联储主席鲍威尔在国会作证词，重申可能适合在今年某个时候开始降息，但美联储需要对通胀回落至目标更有信心才能降息。鲍威尔表示，降息取决于经济发展方向，对通胀降至2%目标有一定信心。他还表示，预计将对拟议中的美国版巴塞尔协议III规则进行广泛的、实质性的修改，以满足银行业反馈的需求。

美国1月核心PCE物价指数环比涨幅创2023年4月以来最大涨幅，但同比增速则回落至2.8%，为2021年3月以来最小增幅。美联储博斯蒂克表示抗击高通胀的道路将是崎岖不平的，重申今年夏季开始降息可能是合适的。此前美联储会议纪要也显示，多数美联储官员认为政策利率可能处于峰值，但在更有信心通胀会达标前，不适合降息。虽然美国1月通胀超预期，市场预期美联储6月之前可能不会降息，美元指数下行之路不畅，内外盘黄金期价上方仍存压力。

但同时，美国1月通胀环比仍然回落，1月核心PCE物价指数同比增速为2021年3月以来最小增幅，高利率下美国通胀降至美联储预期目标仍是大势所趋，美联储或于今年年中开启降息周期并在年内降息4次，美元指数上行乏力且美国实际利率下方空间或已打开，作为无息资产的黄金显然具备上涨空间。同时，美国2月ISM非制造业指数放缓至52.6，不及预期的53；美国1月工厂订单环比降3.6%，为2020年4月以来最大降幅，美国经济“硬着陆”风险仍存，叠加全球部分地区地缘局势存不确定性和全球“大选年”拉开帷幕，具备避险属性的黄金也具备多配价值。另外，春节后国内实物黄金购买需求也超出预期，多家黄金珠宝品牌国内足金首饰价格突破650元/克。因而，从黄金的金融、避险和商品三大属性来看，金价仍或存续创历史新高的条件。

综上并结合技术面，黄金期价或震荡偏强，建议投资者以偏多思路对待，注意止盈止损。

投资咨询部 马舍瑞夫（Z0015873）

以上仅为分析师个人观点，期市有风险，仅供参考！