市场博弈宏观数据预期，贵金属期价或高位偏强运行

一、行情回顾

清明假期期间国际贵金属期货维持强势表现，上周五COMEX黄金期货收涨1.76%，报2349.1美元/盎司，当周累计上涨4.18%；COMEX白银期货收涨2.13%，报27.6美元/盎司，当周累计上涨9.96%。

假期前一交易日上期所沪金主力合约收涨1.27%，报541.52元/克，当周累计上涨1.92%；上一交易日上期所沪银主力合约收涨3.49%，报6791元/千克，当周累计上涨4.95%。

二、基本面数据

上一交易日上期所黄金库存3105千克，较前一交易日持平；上期所白银库存1036.3吨，较前一交易日+11.3吨。

上一交易日COMEX黄金库存1777.9万金衡盎司，较前一交易日持平；COMEX白银库存28951.5万金衡盎司，较前一交易日+92.9万金衡盎司。

上一交易日SPDR黄金ETF持仓826.4吨，较前一交易日-6吨；SLV白银ETF持仓13728.5吨，较前一交易日+9.95吨。

4月2日当周，COMEX黄金非商业净多头持仓为207250张，较此前一周+7956张; COMEX白银非商业净多头持仓为53147张，较此前一周+2311张。

假期期间美国宏观数据密集，非农数据公布后美债利率和美元指数向上阻力位冲击，但未突破。上周五美国10年期基准国债收益率上涨8.02个基点，报4.3895%，当周累计上涨18.9个基点；两年期基准国债收益率上涨9.47个基点，报4.7421%，当周累计上涨12.2个基点。

上周五ICE美元指数收涨0.04%，报104.26点，当周累计下跌0.19%。

上周五非农日美股高开高走收复部分周四调整跌势，标普500指数收涨57.13点，涨幅1.11%，报5204.34点，当周累计小跌0.95%；道琼斯工业平均指数收涨307.06点，涨幅0.80%，报38904.04点，当周累计下跌2.27%；纳斯达克综合指数收涨199.44点，涨幅1.24%，报16248.52点，当周累计小跌0.8%；纳斯达克科技市值加权指数收涨1.55%，报1499.5349点，当周累计小跌0.18%。

上周五标普500恐慌指数VIX收跌1.96%，报16.03。

三、综合分析

上周美国3月重要宏观经济数据围绕制造业采购经理人指数和非农就业人数展开，美联储票委继续就货币政策轮流发表观点，美债市场围绕数据预期波动较大。制造业采购经理人指数方面，制造业大超预期而服务业不及预期：上周一公布美国3月美国供应管理协会(ISM)制造业采购经理人指数(PMI)大超市场预期为50.3, 市场预期48.3，前值47.8；其中新订单指数51.4，预期49.8,前值49.2；制造业物价支付指数55.8，预期52.9，前值52.5；而上周三公布美国供应管理协会(ISM)非制造业指数为51.4，较前值略下降，不及预期的52.8，前值52.6；美国3月市场调查公司(IHS Markit)综合采购经理人指数(PMI)为52.1,略低于前值52.2，符合市场预期；美国3月市场调查公司(IHS Markit)服务业采购经理人指数(PMI)为51.7，预期51.7,前值51.7，符合市场预期。

就业方面，月度就业人数超预期，显示就业市场的紧平衡，而高频数据周度首次失业申领人数又超预期，显示就业似乎又没有那么好：上周三晚公布美国3月自动数据处理公司(ADP)就业人数变动超预期，当期值18.4万人，预期15万人，前值14万人；上周五晚公布美国3月非农就业人口变动30.3万人，大超预期，预期21.4万人，前值27.5万人；而上周四晚公布美国3月30日当周首次申请失业救济人数为22.1万人，超预期，预期为21.4万人，前值21万人。此外，上周五公布美国3月失业率、劳动参与率和小时工资同比值和环比值符合预期，分别为3.8%，62.7%，4.1%及0.3%。

本周请高度关注周三晚即将发布的美国3月消费者价格指数(CPI)及核心消费者价格指数(核心CPI)数据。

上周三隔夜美联储主席鲍威尔在参加斯坦福大学论坛活动时发表讲话表示，预计要对通胀有更多信心才会降息，称近期的通胀数据更加颠簸还言之过早，近期数据并没有实质性地改变整体情况,美联储有时间让未来发布的数据引导联邦公开市场委员会(FOMC)的政策决定。市场对鲍威尔最新表态的解读仍与前期偏鸽态度一致。上周发表讲话的其他美联储理事及票委的偏鸽及偏鹰派程度均符合市场预期。

基本面方面，市场仍将继续博弈经济数据和降息路径，若后续经济数据持续强劲，则担忧美联储6月开始降息，2024年全年降息三次的指引是否会转鹰，那么反映在市场交易上，我们需要关注10年美债名义利率4.4%和美元指数105这两个阻力位，若后续阻力位突破，则黄金在前期已大幅上涨的基础上就可能调整整理，甚至美债和美元指数持续大幅拉升，则黄金一段时间的趋势性牛市就可能宣告结束。但需关注，美联储在3月议息会议的短期偏鸽定调是否会改变，需要后续美国3月、4月、5月一系列经济数据从各个角度全面的验证，在美联储定调改变之前，黄金短期仍下存支撑。

此外，受以色列袭击伊朗驻叙利亚大使馆消息影响，上周中东贸易商买入现货黄金，市场关注伊朗接下来的报复行动，基准预测是伊朗可能袭击以色列在其本土以外的目标，直接袭击以色列本土的可能性不高，但无论如何，短期中东贸易商避险的需求也将继续支撑贵金属期价。

综上，贵金属期价预期高位偏强运行，建议投资者以逢低偏多思路对待，注意止盈止损。

投资咨询部 马舍瑞夫（Z0015873）

以上仅为分析师个人观点，期市有风险，仅供参考！