尽管成本以及需求旺季支撑尚存，但经济疲软、产能释放以及淡旺季转换给PTA带来的压力正逐渐增大，TA1301中短期继续走弱的概率较大。

8月中旬以来，PTA1301合约连续两周收低。面对经济低迷、产能释放、需求不足以及原油强势难以持续等多重压力，若政策面没有大的动作，PTA将延续当前疲态，甚至展开中期跌势。

　　全球经济依然缺乏增长动力

　　从上周四公布的8月份各主要经济体制造业PMI初值来看，中国及欧元区8月制造业延续疲软态势，这成为全球经济依然缺乏增长动力的证据。

　　美国8月Markit制造业PMI初值意外扩大或许能让市场感到一些安慰，但7月ISM制造业PMI指数还处在枯荣分界线之下。美联储的多位委员认为，除非未来获得的信息表明经济复苏，否则，进一步放宽货币政策将是合理的。无疑，本周市场焦点将集中在自8月31日(为期3天)开始召开的全球央行年会上，届时美联储主席伯南克的讲话或将对目前预期高涨的QE3给出更为明确指引。

　　总体来看，全球经济依然疲软，欧债危机、财政悬崖等因素给大宗商品带来的压力远未消失。在经济坚实复苏之前，企业会持续被迫砍价。

　　产能释放窗口开启，需求不足

　　国内不断推迟投产的PTA新产能或在下半年逐步释放，且多集中在四季度前后，但聚酯新增产能明显不足，即使计划新增聚酯装置全部投产，也不能抵消PTA新装置投产对市场的冲击力度。PTA产能扩大压制着远月合约价格。

　　终端需求方面，今年涤丝销售旺季提前到来，6、7月下游织造厂进行备货，加入了追涨采购行列，造就了前期聚酯涤纶市场的火爆行情，也使9—10月传统纺织旺季上涨行情被提前透支。面对较为严峻的全球经济形势，纺织服装出口预期难以乐观，国内消费也不会有明显改善，聚酯涤纶行情正面临转淡压力。

　　原油期价大幅上涨概率不大

　　目前，国际油价有四大支撑因素：一是全球政策趋松格局没有改变，二是叙利亚、伊朗等地区地缘危机延续，三是热带风暴Isaac正向墨西哥湾袭来，四是委内瑞拉艾姆威炼油厂25日发生瓦斯爆炸。

　　但我们也不能忽视利空因素。首先，欧债忧虑不减，原油需求存在不确定性。其次，原油价格上涨引发的政治压力正在加大，有报道称国际能源署已经同意释放原油储备，美国等国家可能最早在9月初采取行动。再次，美元中期难以持续弱势。最后，9、10月份传统需求淡季来临。

　　面对百元关口压力，NYMEX原油期价存在技术性回调需求，预计中期油价大幅上涨概率不大，很有可能展开整理。

　　总持仓量维持高位

　　8月初至今，郑州PTA总持仓量一直维持在60万以上的高位，多空双方持仓兴趣较高，而在此过程中，PTA期货价格先扬后抑，交易量有所放大。价格、交易量和持仓量的相互配合表明当前市场处于偏弱格局之中。

　　自8月中旬开始，PTA前20名主力会员持仓已经转为净空状态，多空持仓比也从1.08降低到0.95。一定程度上，上述变化可以归结为市场预期PTA产业链前景不佳。

　　投资建议与风险因素

　　综合来看，尽管成本以及需求旺季支撑尚存，但经济疲软、产能释放以及淡旺季转换给PTA带来的压力正逐渐增大，且TA1301周度均线呈现空头排列态势，中短期期价继续走弱的概率较大。产能投放、下游需求、棉花价格以及政策走向是投资者需要密切关注的因素。另外，台风“布拉万”会对聚酯价格产生短期提振，但这并不能改变PTA中期趋弱格局。

　　(作者单位：锦泰期货)