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沪铜中期弱势基调难改

来源:网络转摘   发布时间:2018-07-19 08:44:15   访问人次:681

    随着中美贸易摩擦升温和多头主力减持,7月中旬沪铜主力合约一度跌至47520元/吨,随后公布的中国二季度经济数据多数回落,对铜价无疑是“雪上加霜”。基本面上,空调生产仍在艰难支撑铜材需求,年初普遍预期的铜矿罢工迟迟未能兑现,在较弱的基本面叠加不利的宏观环境下,铜价上行阻力较大,不过全球三大交易所库存出现下滑迹象,料对铜价有一定支撑。
   空调生产艰难支撑铜材需求
   铜最大的下游消费是电线电缆,占据铜消费的50%左右,今年上半年电网基本建设投资累计同比增速维持在-20%左右,严重拖累铜总体需求。汽车产量近三个月也是逐月下滑,难以拉动铜材消费。全国房地产开发投资数据也不太乐观,对铜的需求减弱。今年上半年的空调产量仍是亮点,2017年是空调生产大年,对铜价的带动作用功不可没,在2017年高基数的背景下,2018年5月空调产量依然维持两位数增长,极大地带动铜材需求。但是,根据经验数据,3月、4月、5月和6月是空调生产旺季,7月开始进入淡季,对铜价的带动作用也将减弱。
   国内二季度经济数据回落
   作为经济先行指标,中国6月制造业PMI为51.5%,环比回落0.4个百分点,新订单指数和原材料库存指数是分类指标里回落最大的两个指标,其中原材料库存指数为48.8%,持续下滑,表明下游企业对后市不看好,备货不积极。根据国家统计局公布的数据,二季度GDP同比增速为6.7%,较一季度GDP同比增速回落0.1个百分点,说明中国经济下行压力较大。1—6月全国房地产开发投资同比增长9.7%,增速比1—5月份回落0.5个百分点;1—6月全国固定资产投资同比增长6%,增速比1—5月份回落0.1个百分点;6月规模以上工业增加值同比实际增长6.0%,比5月份回落0.8个百分点。中国铜消费量占全球铜消费的一半左右,中国经济下行压力增加势必引发市场对铜材消费的担忧,压制铜价。
   供应干扰率显著低于预期
   2018年年初市场对铜价比较乐观的一个重要原因,就是2018年是铜矿薪资谈判大年,供应干扰将显著提升铜价。然而2018年半程已过,各地铜矿并未发生大规模罢工。智利5月铜产量同比增长6.1%,至494500吨,是今年以来月度最高水平;1—5月智利铜产量为236万吨,同比增加13.5%。备受市场关注的Escondida铜矿薪资谈判进展较为顺利,据悉必和必拓已向工会提出新的合同提案,智利政府也在极力促成此事。同时,国内精铜产量依然维持较快增长,1—5月精铜产量累计值为362.3万吨,累计同比增长11.1%,处于近两年的高位。此前,CSPT会议未能对三季度TC达成一致意见,暗示了供应偏紧有缓解的迹象。
   需要注意的是,LME铜库存在3月底触及相对高点约38.8万吨后,就逐渐下滑,至7月17日已下降至约26万吨,SHFE阴极铜库存也有下滑的迹象。库存整体下滑,料对铜价产生一定的支撑。
   结论

   总体来看,基本面支撑较弱,供应偏紧局面有所缓解,铜矿罢工是小概率事件,下游空调市场也将迈入淡季,中国经济下行压力较大,叠加中美贸易战对全球经济的拖累,后期铜材消费不太乐观。因此,尽管铜价短期存在技术性反弹的需求,但受制于基本面和宏观环境,中期弱势或难改变。

来源:期货日报

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