5月1日，中美顺利完成第十轮中美经贸磋商，5月5日，美方态度突变，特朗普发推特称，将从5月10日开始对中国价值2000亿美元的输美商品所征收的关税将从目前的10%增加到25%，同时威胁对所有中国输美商品加征关税，其中涉及我国全部纺织品出口。

基于美方态度的强势转变，中美贸易谈判前景变数增大，整个国内外棉纺市场形势和格局也有可能出现大的波动，涉棉企业的生产经营和应对策略急需指引。在此关键时间节点上，江苏分公司与投资咨询部积极与此前跟踪的某大型棉纺企业进行了深度沟通，为企业量身定制了《中美贸易战影响下涉棉企业生产经营和套保业务的探讨》专项方案，通过从不同角度对中美贸易战进行分析，论证各种情况下，对棉花价格以及其企业生产经营可能造成的影响，为企业从采购、生产、库存、销售及期货套保等各个业务环节，制定切实可行的指引性的策略方案。

方案首先从供应端分析了美棉对国内棉花市场的影响，美棉是中国第一大棉花进口品种，中美贸易磋商的结果若加征关税，将直接影响我国对美棉的进口，这将造成我国棉花市场出现短期或局部供应偏紧的情况，同时也会给期货、现货行业形成供应不足的心理，但是，通过对整个国内棉花市场的供应形势分析，结合近两年国内棉花的生产形势和国内库存的整体情况看，我们判断，棉花市场因美棉进口减少导致供应短缺的情况不会出现，棉价上涨的概率相对较小。而从需求端来看，美国是我国纺织品出口占比最多的市场。若加征关税，将严重影响中国对美出口，立即就能够影响到产品竞争力、价格和后期订单，而来自需求端的影响也会立即传导至生产端，将对棉花、棉纱等价格形成巨大利空效应。基于以上的判断，我们在方案中为企业提供了现货保值与生产经营等方面的一系列的建议，包括：

一、对上游的棉花生产企业或进口商来说，建议只保留安全生产的库存，加大销售力度，同时，对已经进口的棉花和库存进行卖出保值。

二、对于贸易商来说，建议采购放缓，提前销售库存，加快货物周转的速度，也可以选择将现货库存转化成期货虚拟库存，便于后期处理。

三、对于下游棉纱、布、服装等销售企业来说，建议以降库存为主，同时加快生产进度以及货物流通的速度。此外，不建议提前采购原料，不建议保留库存，可采用随用随采的策略。

四、对进口棉花的企业，要防范汇率大幅波动的风险，中美冲突加剧，则人民币贬值的概率加大，建议提前购汇。

五、对于企业套保策略，我们给出了利用期货进行卖保，或是买入看跌期权的策略方案。

最终，投资咨询部于棉花行情未出现大幅下跌之前，为客户提供了较完善的操作建议，并为客户留足了考虑与建仓时间，获得了客户的高度认可并决定采用我们的方案。第二天，客户即在我公司入金数百万进行交易。

通过此次的服务案例，表明以“业务+研发”模式，为企业量身定制符合企业实际情况的特色化方案，能够获得比较高的客户认可度，也有利于各业务部门对企业客户的开发。后期公司将继续推动业务部门与投资咨询部的合作，协助业务部门进行重点企业客户的开发与跟踪服务，并争取在各关键事件与时间节点为客户提供专业性的指导性方案和意见。

江苏分公司 投资咨询部

2019年5月15日