春节期间伦铜大跌，沪铜偏空思路对待

春节期间，随着新型冠状病毒的蔓延及向海外扩散，外盘有色金属均有较大跌幅，尤其是与宏观紧密相关的铜价（LME铜）跌超8%，此次疫情的爆发从三个方面影响铜价：

第一，引发恐慌情绪，令风险资产承压。国内各地市纷纷出台推迟复工计划，意大利宣布进入国际紧急状态，美国政府也宣布进入公共卫生紧急状态，世卫组织将新型冠状病毒疫情列入国际关注突发公共卫生事件。确诊病例不断攀升，由此引发的恐慌情绪还在累积，春节期间恐慌指数VIX明显抬升，除避险资产收涨外，其余风险资产均有不同程度的下跌。

第二，拖累宏观经济运行，抑制有色金属消费。疫情蔓延后，对餐饮、旅游、电影等第三产业的冲击最大，同时国内经济活动（除医疗保障、生活必须的经济活动外）基本停滞，制造业也会受到明显打击，有色金属的下游消费主要集中于家电、汽车、房地产和基建等，生产活动的暂停推后造成需求不济。当前我国经济仍处于下行周期内，叠加疫情造成的冲击，一季度经济表现不容乐观，悲观预期下有色金属弱势为主。

第三，企业复工推迟，对需求端的冲击稍大于供应端。目前各地复工时间基本在2月9日附近，据SMM调研，铜冶炼工厂生产受到的影响较小，绝大多数冶炼厂春节至今维持正常生产，部分春节停工的企业仍按照原计划复工，不过物流运输受到管控，冶炼厂原料供应难以保证。铜材加工厂开工时间多延至2月10日，总体来看，上游影响小于下游。

鉴于当前严峻形势，2月1日人民银行、财政部等五部门联合印发《关于进一步强化金融支持防控新型冠状病毒感染肺炎疫情的通知》，实施逆周期调节、提供充足流动性，通过加大融资支持、适当下调贷款利率、增加信用贷款等方式，支持实体企业。2月3日人民银行开展1.2万亿公开市场操作投放流动性。虽然此次疫情影响大于非典，但防控及时得力，对经济的冲击时间或较短，因此不宜过分悲观。

中国1月制造业PMI为50%，环比回落0.2个百分点，新订单指数回升0.2个百分点，表明市场需求有增长，不过原材料库存指数仍在下降，企业信心不足。考虑到此次疫情影响，一季度经济数据或表现不佳，制造业企业面临较大压力。

今日沪铜主力或大幅低开，有触及跌停的可能，建议多单持有者注意防控风险，空仓者日内暂观望或略偏空操作。仅供参考！

投资咨询部   屈亚娟