在鼠年第一个交易日因长假后补跌和疫情发酵引发投资者避险情绪极度上升导致三大期指几乎全部跌停以及上证指数创1997年以来最大单日跌幅后，随着央行公开市场连续投放大额流动性、MLF中标利率下调、LPR如期下调等货币政策连续发力，积极的财税政策更加提效加力，以及证监会发布再融资新规等政策面整体偏暖的加持，期指及股指迎来一波连续反弹行情，截至2月21收盘，期指和股指均已回补节后第一天的大幅跳空低开缺口，其中上证指数较节后低点反弹超300点重返3000点以上，市场风险偏好明显抬升，两市成交额连续破万亿，赚钱效应爆棚。但此后受疫情开始在海外蔓延导致的美股大跌恐慌情绪再度攀升的影响，期指和股指再度回落调整。

3月来看，政策面或持续偏暖以对冲疫情在海外蔓延对我国经济的负面影响，财政和货币政策仍存发力空间，此外，两会虽推迟但仍有望在3月举行，政策面或暖风劲吹。同时，在疫情仍在海外蔓延以及我国复工复产和基建投资带动经济复苏仍需过程的背景下，下一步央行或将聚焦定向降息、定向降准等更为精准的货币政策，货币政策总体维持灵活适度的基调仍不会变，DR007及R007或难大幅走高。在此背景下，市场风险偏好或难以降低，两市成交金额与融资余额仍有抬升空间，场内资金仍或将维持活跃；此外，A股仍具有估值优势且纳入富时罗素因子比例提升将正式生效，叠加我国经济或逐步迎来复苏期，A股仍将是外资配置的重点，北上资金有望重回多数净流入的态势。而通过基差规律分析，沪深300、上证50以及中证500股指期货主力合约在3月上涨或小幅走低的概率较大。总的来看，3月期指总体或震荡走强，投资者可以偏多操作为主，可分别关注IF 4250、IH3050以及IC5850一线压力，可适当逢高沽空；但若取得突破，可继续偏多短差操作，注意止盈止损。同时，需关注疫情在全球的蔓延程度、政策对冲力度以及地缘政治风险等风险因素。