外围利空冲击，油脂油料易跌难涨

行情回顾：

上周五美豆期价延续下挫，受累于疫情担忧和全球金融市场下跌拖累。国内连粕报收于2717，跌7，跌幅0.26%。马来西亚BMD棕榈油期价下跌，因美豆油价格疲软以及产量增加的预估拖累，国内油脂受外盘影响震荡下跌。

基本面情况：

1、美国农业部USDA上周公布的出口销售报告显示，2月27日止当周，美国2019/20年度大豆出口销售净增34.5万吨，市场预估为50-102.5万吨，低于市场预期。与前一周相比增加2%，较前四周均值下滑35%。

2、南美方面，上周巴西大豆进口成本继续下降，中国油厂大量采购南美大豆，截至3月4日，巴西3月份对中国已经装出大豆共11船74.13万吨，3月份还有148船已经排船，等待装运，后续还存在增加的可能。

3、上周印度方面称将取消马来西亚精炼油脂关税，且中东和非洲地区斋月备货开启，均提振马棕盘面，但预计此利多消息不足以持续提振盘面反弹，重点还需关注产地产量增幅与马棕出口数据。据MPOA发布数据显示，2月马来西亚毛棕榈油产量环比增加12.97%，预计产量132万吨，预计3月产量还将继续增长。

4、上周油厂开机率高位下降，全国各地油厂大豆压榨总量165.9万吨（出粕131万吨，出油31.5万吨），较上周降幅为13.9%；当周大豆压榨开机率为47.69%,较上周降低了7.69%。因3月大豆到港量较少，未来两周开机率或继续下降，预计本周油厂压榨量在154万吨左右。

5、截至2月28日止当周，国内沿海地区主要油厂豆粕库存总量为47.14万吨，较前一周增加28.9%，较去年同期减少33.43%。因上周油厂开机率和压榨量的下降，以及本周继续下降的预期，豆粕库存或将再度减少，给予期价支撑。

综合分析：

综合来看，美豆周度出口数据低于预期，制约美豆期价，国际市场疫情仍在蔓延，或继续引发全球担忧，同时原油大跌冲击大宗商品市场，马棕产量存增加预期，国内方面豆油累库状况仍存，油脂油料整体缺乏利多提振，料今日在外围市场的冲击下偏弱运行为主。

投资咨询部 胡心阁

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