天量库存压力不减，黑色处于震荡区间

主要观点：

螺纹：天量库存既成事实，整个上半年都将在去库存过程中。供应端而言，电炉钢厂复产延期，长流程钢厂通过限产、降废钢比等能达到的减产幅度已经接近极限。需求端逐步恢复，但目前复工比例最多不超 30%，整体基本面依然不容乐观，市场价格凭借良好的宏观预期支撑运行。综合来看，近期螺纹钢价格延续低位震荡走势，前期预判的价格底部在3300元/吨左右的观点维持不变，后期价格走势仍需关注需求启动的力度及电炉钢复产情况。

铁矿：通过对近期各类信息的整理与分析，由于2.29-3.3期间巴西东南部连日暴雨引发的泥石流已造成45人失踪，而该地区占到巴西铁矿70%，按照年报计划，VALE2020年发运目标3.4亿吨，调整目标后一二季度预期发运不及1.4亿吨，也就是整个上半年巴西资源发运都将持续偏紧，同时澳大利亚的疫情发展也是未来不确定因素。基于以上信息，需要对前期预判的3月份后，外矿供应相对宽松的观点进行修正，按此推算，外矿发运偏紧，国内需求逐步启动，港口库存低位运行，巴澳主流资源价格偏强运行。

焦炭：截止目前，两轮累计100元/吨的焦炭降价落地，整体焦炭开工率及库存数据印证焦炭供应宽松，加之近期上游焦煤价格松动，在钢厂处于盈亏平衡线的背景下，基于整体产业链利润分配情况，预计后期焦炭价格仍有50-100元/吨下跌空间。

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