需求受损仍为油脂主导逻辑，偏空短差操作为宜

行情回顾：

马来西亚BMD棕榈油期价昨日下跌近3%，或因新冠疫情扩散使出口需求下滑，且3月产量超预期增加，国内油脂盘面棕榈油领跌，菜油表现相对抗跌。

基本面情况：

1、国际宏观局势：OPEC+减产协议于周日达成，但减产幅度整体不及预期，对国际油价的提振作用有限，由于植物油与原油之间存在着生物柴油替代的关系，因此目前的油价水平较难转变植物油生柴需求受损的预期。

2、马来西亚的行动限制令延长至4月28日，但沙巴州首席部长上周五表示，将允许未出现新冠病毒感染病例的种植园和工厂恢复运营。产地供给忧虑得以暂时缓解。

3、西马南方棕油协会SPPOMA消息称，4月1-10日马来半岛南部种植园产量环比增加20.22%。船运调查机构ITS发布数据显示，4月1-10日期间马来西亚棕榈油出口量比3月同期减少6.64%。

4、根据我的农产品网对全国111家主要油厂的调查，2020年第16周（4月13日至4月19日）国内大豆压榨预计为164.45万吨，开机率为58.32%。第15周111油厂大豆实际压榨量为142.06万吨，较预估高4.97万吨，开机率为50.38%。

综合分析：

棕榈油产量季节性环比增加，叠加疫情影响下出口受损，棕榈油基本面整体偏弱，豆油库存短期仍处于下降趋势，但后期大豆存大量到港预期，油厂压榨量预计很快将会回升，国内库存支撑力度不足，油脂整体以偏空震荡思路对待，但要谨防供给端的炒作再度反复，单边操作注意控制仓位，设置止盈止损。

投资咨询部 胡心阁

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