需求低迷，糖价低位运行

1、 行情回顾与日内行情判断

ICE原糖：ICE原糖期货周三维持低位震荡，但由于油价跌幅收窄，糖价盘中触及一年半低点后反弹，收盘收于阳线。截止收盘主力合约收于10.29，收涨0.03或0.29%，成交量小幅降低，但持仓量增加16000余手。

郑糖：周三郑糖收以十字星线，整体运行区间仍维持在5250-5310之间。截止收盘郑糖主力合约收于5281，收跌10或0.19%。持仓量增加7192手至31.9万手，成交量大降12万手至19.2万手。

2、 基本面因素分析

（1）巴西石油公司Petrobras周二表示从15日开始下调炼油厂汽油和柴油价格。而本次巴西汽油价格将下调8%，柴油价格将下调6%。这是今年巴西柴油价格第九次调整，而汽油则是今年底11次降价。而据巴西石油局APN数据显示，自3月初油价下跌以来该国加油站燃油价格已经下跌了约8.5%，且Petrobras公司炼油厂燃油价格的下跌并没有完全达到最大值。

（2）巴西甘蔗行业协会UNICA报告显示，巴西中南部3月下半月产糖量19.76万吨，同比增加42%，乙醇产量为4.39亿公升，同比增加14.81%。甘蔗制糖比例为27.55%，高于去年同期20.48%。巴西中南部2019/20榨季共有267家糖厂开榨，最终产糖量Wie26772.9万吨，同比增加0.83%，最终乙醇产量为332亿公升，同比增加7.39%，最终甘蔗制糖比例为34.32%，低于去年同期的35.21%。

（3）国内方面，现货报价方面，广西白糖现货成交指数小幅下降，广西集团现货报价跟随盘面走势下调20-30，价格处于本月低位，成交量也维持一般状态。

3、操作逻辑

就国际而言，巴西产量将成为中长期扰动糖价的主要因素，但短期来看油价以及疫情将对糖价仍有压制，预计糖价仍以低位运行为主。就国内而言，短期影响价格重心在于消费情况走势，目前产区成交量回落至低迷状态，而价格也以低位运行为主，显示消费欠佳以及对价格的拉动作用有限。预计糖价以低位运行为主，考虑到国际糖价低位叠加贸易保障关税取消的概率较大，5月后进口放量的情况下降对糖价形成较大压力，不排除糖价继续下探的可能。不建议投资者抄底。

以上仅为分析师个人意见，仅供参考。期市有风险，入市需谨慎！

分析师：刘琳