利空边际效应逐渐减弱，动力煤前空谨慎持有

1. 行情回顾

今日动力煤期货主力合约弱势震荡。具体来看，2009合约开盘497元/吨，日内最高498.4元/吨，最低493.2元/吨，最终收于496.2元/吨，持仓量较20日收盘下降1903手。

2. 基本面信息

截至4月20日，秦皇岛山西产动力煤（Q5500）平仓价478（-3）元/吨，Q5800、Q5000价格分别是501（-3）元/吨、405（-2）元/吨，现货价格维持下跌趋势。

截止4月20日，六大电厂日耗56.94（-0.01）万吨，较去年同期下降2.19万吨；六大电厂合计库存1625.07（+8.39）万吨，可用天数28.9（+0.36）；秦皇岛港存651（-11）万吨，曹妃甸港存552.7（+13.5）万吨；秦港锚地船舶数20（+6）艘，铁路调入量38.6（+4.5）万吨。

3. 操作建议

CCI5500动力煤价格指数上周四报收486元/吨，周五开始暂停发布；中国煤炭运销协会向山西能源局下发《关于密切关注区域产量超需求释放及科学有序组织煤炭产销的函》，文件中明确要求“坚决打击违法违规生产、超能力、超强度生产”。

从煤炭运行数据来看，需求端绝对数值依然不佳，低日耗高库存的局面没有改善，同时目前需求端仍远不及往年同期；值得注意的是，锚地船舶数的增加反应出市场成交出现向好迹象；另外，煤价持续的下跌令政策调控可能提升。综合考虑，本周煤价下行速度或将减缓，动力煤前空谨慎持有。

投资咨询部 王益

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