油价强势或提振糖价，但追涨需谨慎

1、 行情回顾与日内行情判断

ICE原糖：假期期间ICE原糖期货延续偏强运行，但在11美分一线遇阻。上一交易日截止收盘主力合约收于10.68，收涨0.30或2.98%，成交量减少7434手，持仓量大幅减少11941手。

郑糖：节前郑糖在外盘糖价上涨的带动下，主力合约低位反弹。上一交易日截止收盘郑糖主力合约收于5015，收涨83或1.68%。持仓量大减15443手至33.8万手，成交量大减10.1万手至30.0万手。

2、 基本面因素分析

1、假期期间油价低位窄幅震荡，有止跌企稳迹象。
2、假期期间ICE原糖在10.2-11.0美分之间震荡，低位反弹遇阻，但5月合约到期交割量226万吨，创下5月合约历史最大交割量，表明低价买盘者较多，为原糖价格提供一定支撑，排除油价波动的影响之外，糖价继续下行空间有限。
3、印度糖厂协会ISMA表示，2019/20榨季截止4月30日印度累计产糖2580.1万吨，同比下降19.8%，剩余112家糖厂仍在压榨，同比增加22家；出口方面，累计出口食糖350万吨，政府也通过延长糖厂完成签订食糖出口合同的时间、MAEQ（最大允许出口配额）的重新分配等措施提振出口，而在疫情影响下该国国内消费预计缩减100万吨，后续该国的出口压力将逐步凸显。
4、欧盟统计局数据显示，包括英国在内，欧盟3月份食糖出口量仅为3.7万吨，低于2月份的5.2万吨，且远低于去年同期的13.9万吨。2019/20榨季截止3月欧盟累计出口46万吨，同比降低55.5%，短期利好糖价，中期成为压制。
5、节前郑糖大幅下挫，导致基差急速拉升与期价深度贴水的情况，节后或将吸引做多资金拉升期价来修复高位基差。
6、节后进口保障关税取消窗口临近，但原糖反弹背景下，郑糖继续下跌空间有限，但不排除随到期时间临近资金继续炒作的可能。
7、收假后，各省将陆续公布4月份产销数据以及全国食糖供需平衡表，考虑到国内疫情得到控制背景下，3月压榨逐步结束、需求逐步恢复，但从新增工业库存角度看仍处于上升期，表明后期需求仍显弱势，产销数据不容乐观，节后将压制糖价走升空间。

3、操作逻辑

整体来看，假期期间原糖反弹遇阻，整体维持宽幅震荡，对郑糖影响有限。而国内白糖期现基差急速拉升、期价深度贴水过后，期价存在修复需求，预计节后以低位反弹为主，追涨仍需谨慎，而在节后开盘第一天或有高开情况，尤其在原油大涨的带动下，不排除郑糖高开高走的可能，但日内不建议追涨。

以上仅为分析师个人意见，仅供参考。期市有风险，入市需谨慎！

分析师：刘琳