库存继续增加，豆粕上方空间有限

昨日受中美关系紧张影响，连粕表现较强，截止收盘，M2009合约收于2758元/吨，上涨1.06%。隔夜美豆收低，因新冠疫情和新一轮中美贸易紧张局势导致需求持续疲软。

基本面信息

1.巴西海运贸易集团：4月份巴西大豆出口量达到创纪录的1416万吨，主要因为中国需求强劲。截至4月底，2019/20年度巴西大豆出口量为3576万吨，其中对中国出口2650万吨。

咨询机构Safras公司的分析师称，5月、6月和7月份巴西大豆出口将继续保持强劲，不过不清楚5月份能否打破4月份的纪录。从5月份的最初数据来看，至少5月份可以出口900万吨大豆。5月和6月份出口打破4月份纪录的可能性很小，不太可能。

就中期而言，美中第一阶段协议给巴西下半年的大豆出口带来不确定性，因为中国根据协议需要采购一定数量的美国大豆。最大的疑问就是中国是否履行协议。

2. USDA分析师平均预计：阿根廷2019-20年度大豆产量为5,136万吨，低于4月预估的5,200万吨，巴西2019-20年度大豆产量料为1.2313亿吨，低于4月预估的1.245亿吨。

3. USDA周二称中国订购了37.8万吨美豆，给美豆价格带来提振。但特朗普指责中国在控制新冠疫情中的表现，中美贸易关系可能再次转为紧张，给大豆市场带来压力。

4. 国内方面，目前大豆盘面榨利良好，中国继续采购大豆，后期庞大的到港压力逐渐显现，豆粕供应料逐步增加。天下粮仓数据显示，截至5月1日，沿海油厂豆粕库存由16.25万吨升至17.96万吨，连续两周增加。

操作建议

目前看来，国内豆粕基本面仍处于偏空格局，短期中美关系消息面影响有限，预计期价上下震荡，操作上，建议M2009合约依托2750上多下空操作。

投资咨询部 魏佩

以上仅为分析师个人观点，期市有风险，仅供参考！