外销恢复仍缓慢，短期或延续横盘走势

行情回顾：

上周五美棉震荡下跌，主力合约报收于57.53，跌幅1.17%，郑棉主力09合约报收于11580，跌210，跌幅1.78%，或因供需格局未出现明显改善，叠加宏观局势存担忧情绪，多头减仓为主。

基本面情况：

1、美国农业部USDA报告显示，截至5月14日当周，美国2019/20年度陆地棉签约量为2.92万吨，其中中国净签约量为3.48万吨。

2、据中国棉花信息网最新数据显示，4月底我国商业库存量为429.75万吨，环比减少33.92万吨，同比增加50.26万吨，商业库存仍处于历年同期高位，本年度棉花供应量基本充足。

3、据海关数据显示，4月我国纺织品服装出口额为213.61亿美元，同比增加10%，其中纺织品出口额为146.21亿美元，同比增加49%，但服装出口额为67.4亿美元，同比减少30%。前4个月纺织品服装累积出口666.25亿美元，同比减少12.1%。当前棉花市场需求端的修复仍是制约棉价的主要因素，目前我国纺织品服装出口环比出现一定回暖，但同比仍处低位。预计棉纺织订单的恢复仍是一个缓慢的过程。

综合分析：

目前国内棉花商业库存偏高，供给端整体较为充足，后期关注天气、蝗灾的炒作。需求端疫情对棉花市场的拖累仍在延续，消费环比或有好转，但同比仍然偏低，且需求端的恢复是一个缓慢的过程，因此预计短期内郑棉难以出现较大涨幅，今日以短差交易为主。

投资咨询部 胡心阁

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