黑色商品高位震荡，区间思路对待为主

观点：

螺纹方面，供需格局向边际宽松转变，但当前需求走弱程度尚未超出季节性，具体拐点和强度仍有待进一步跟踪；铁水成本和电炉成本均较为坚挺，抬升钢价底部支撑位，但高库存加高产量的潜在压力犹存，需求也有边际回落预期，钢价顶部空间受限。

铁矿方面，从供需格局来看，由于力拓发运放量，非主流矿进口增加，巴西发往中国比例上调，供应恢复使得铁矿港口库存有望止跌回升，铁矿自身上行动力减弱，但PB粉近期需求较强，库存持续下滑，面临结构性矛盾，且巴西Itabira矿山暂停生产将限制淡水河谷发运恢复，下方支撑仍然较强。从中期来看，若后期建材需求走弱得到验证，这将限制铁矿的上行空间。

焦炭方面，当前影响焦炭价格是高需求和供给扰动。由于铁水产量较高，供给难以匹配需求，现货仍较为坚挺，尚有第六轮提涨预期，期价已部分反映现货提涨，短期内将高位震荡，同时需关注需求的持续性与焦炭限产的执行情况。

详见附件：《黑色商品高位震荡，区间思路对待为主》