利空已有释放，郑棉回调幅度或有限

行情回顾：

上周郑棉价格连续三天回调，滑准税配额发放，使进口量存一定增加预期，叠加周五美股下跌对大宗商品市场产生一定压制，盘面利空情绪释放，截止9月4日，主力2101合约收盘报于12870，日跌幅1.19%。

基本面情况：

1、美国农业部USDA上周四公布的棉花出口销售报告显示：截至8月27日当周，美国2020/21年度棉花出口净销售13.15万包，当周，美国2020/21年度棉花出口装船27.39万包。

2、9月1日，国家发改委网站最新发布的公告显示，为保障纺织企业用棉需要，经研究决定，今年发放40万吨的棉花关税配额外优惠关税税率进口配额。主要特点是全部为非国营贸易配额，且限定用于加工贸易方式进口。该政策对棉价产生一定利空。

3、目前下游纱企原料库存低位，在部分纱企订单好转的情况下，产成品坯布库存从7月下旬开始下降，纱线库存则从8月上旬开始下降，两者库存水平处于下降通道，向上传导至对棉花的需求略有好转，或对价格产生一定支撑。叠加 “金九银十”消费旺季的来临，使市场对需求端的好转存有进一步的期待。

综合分析：

此次发放的棉花进口滑准税配额政策短期增加了国内市场棉花供应，对市场产生利空影响，但是由40万吨的数量相对于之前年份有所缩减，因此影响程度预计相对有限。基本面上，郑棉的低估值状态延续，需求的缓慢恢复仍是行情的主逻辑，激进者逢低轻仓试多。

投资咨询部 胡心阁

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