下游延续补库节奏的利好边际效应减弱，动力煤前多逢高止盈

1. 行情回顾

今日动力煤主力合约偏强震荡。具体来看，2011合约开盘597元/吨，日内最高604.2元/吨，最低596.6元/吨，最终收于603.2元/吨，持仓量较22日收盘上升11244手。

2. 基本面信息

截至9月23日，秦港库存505万吨（-1），曹妃甸港库存346.4万吨（-4.9），秦港锚地船舶数50艘（+2），预到船舶数10艘（+2）。秦皇岛至上海4-5万DWT运费27.6元/吨（-0.8），秦皇岛至南京3-4万DWT运费36.2元/吨（-0.7）。

秦港Q5500山西产动力煤平仓价在589元/吨；澳大利亚纽卡斯尔动力煤现货价格59.42美元/吨（+0.15）。

前20席位持仓变动来看，多头合计增仓6202手，空头合计增仓9692手。净头寸方面，一德大量减多加空，净空增量2824手，江西瑞奇净多增量1939手，华泰净多增量1683手，海证大幅减多，净头寸由多转空；净空主力合计增量约1.19万手，净多合计增量约0.84万手。市场主力变动与行情走势相悖。

3. 结论及操作建议

今日港口船舶数再次提升，下游补库节奏延续，市场恐慌情绪较之前有所减弱，动力煤期价走强。整体市场逻辑没有发生本质变化，维持前期判断——本轮次煤价将是最后一波上涨，同时节前盘面波动将会加剧。操作上前期多单逢高止盈，在远月01合约上做空需控制仓位不超过20%。仅供参考

投资咨询部 王益

期市有风险，以上建议为分析师个人观点，仅供参考！