大选靴子基本落地&产地库存预计趋紧，油脂仍是偏多主导

基本面情况：

1、拜登预计赢得美国大选，这意味着美国可能会有更大规模的财政刺激，美元或趋弱，叠加市场预计USDA将在11月供需报告中下调美豆单产，上调出口数据，因此美豆方面仍然有利多驱动。

2、西马南方棕油协会SPPOMA发布的数据显示，11月1-5日马来西亚棕榈油产量较10月同期下降3.91%，单产降5.91%，出油率增0.38%。此外，上周四公布的一项对行业分析师的调查结果显示，马来西亚10月末棕榈油库存料下滑至三年来最低水平。产地马来西亚的供需格局对期价支撑较强。

3、上周全国主要油厂压榨总量达到209.56万吨（出粕165.55万吨，出油39.8万吨），较前一周略增0.1%；开机率较前一周的59.79%增幅0.06%，据天下粮仓调查显示未来两周压榨量继续回升，本周预计在212万吨，下周或将回升至215万吨。

4、国内库存方面，截止11月5日，全国港口食用棕榈油总库存39.98万吨，较上月同期增37.6%，但较去年同期降幅28%，随天气转凉，棕榈油消耗放缓，叠加11月预计棕榈油进口量高达60万吨，因此国内棕油库存仍有回升可能；截止10月30日，豆油商业库存总量127.26万吨，较前一周降幅1.23%，较上月同期降幅4.64%，较去年同期降幅3.18%；两广及福建菜籽油库存因开机率回落而明显下降。国内油脂库存整体仍处于偏低水平，使期价下方支撑较强。

综合分析：

拉尼娜天气炒作仍在叠加美元有走软预期，美豆利多居于主导，豆油成本端继续给予支撑，国内压榨量略增，但库存继续回落，豆油偏强的基本面暂未改变；棕榈油产地马来西亚出口提高、产量下滑，预计10月末的库存趋紧，期价得到较大提振，叠加国内棕油库存仍处低位，利多占据主导，不过随着到港量较大以及消耗放缓，库存环比小幅回升或使得其涨势不及豆油，关注豆棕价差的扩大机会。菜油整体格局依然没有较大改变，整体以跟随相关油脂为主。

投资咨询部 胡心阁

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