美豆高位调整风险加大，豆粕前多谨慎持有

上周后半周豆粕上涨情绪再次减退，主力切换至05，期价偏弱震荡，现货供应压力难降和人民币持续升值是主要原因。截止周五收盘，M2105合约3159元/吨，下跌1.22%。

基本面分析

1.美豆方面，后期重点仍是出口和库存，本月美国农业部将库存大幅下调，目前已基本反映在盘面。南美方面，巴西大豆播种接近尾声，进入生长季，短期天气较好，也有降雨，暂未看到炒作点，阿根廷方面，近期天气略偏干旱，但实质产量还需看大豆生长季的天气演变，短期炒作空间较小。此外，美国农业部公布的美豆净多持仓再次创新高，若短期没有新的热点，美豆短期多头获利了结的意愿将增强，不排除期价再次出现回调。但在美国经济刺激政策落地后通胀对商品的影响预计仍是利多，且南美大豆生长季天气炒作时有发生，加上美豆强势的出口，美豆亦是易涨难跌，预计调整空间有限。
    2.国内方面，在前期大量的进口大豆到港压力和国内榨利较好的影响下豆粕继续承压，导致近月基差不断走低，若美豆出现高位调整，豆粕压力将增大，但生猪存栏恢复理想，饲料需求持续增加，需求端仍有支撑，且美豆多头格局未改，预计豆粕调整空间有限。

操作建议

M2105合约中线多头依托3050谨慎持有，跌破3100减持。

投资咨询部 魏佩

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