成本端继续走高，豆粕向上动力增强

观点：

美豆方面，后期重点仍是出口、库存以及全球大豆产量的预期，本月美国农业部将库存大幅下调，目前已基本反映在盘面。南美方面，巴西大豆播种接近尾声，阿根廷大豆正值播种季，南美大豆即将进入关键的大豆生长期。近期巴西产区偏干旱令产量担忧再起，使得美豆维持多头格局。接下来需要重点关注巴西大豆生长期天气的影响。国内方面，前期进口大豆大量到港，油厂开机率高企，令豆粕库存回升，豆粕期价明显承压。但目前美豆的强势令大豆进口成本不断抬升，12-2月船期美豆压制再度陷入亏损，对豆粕支撑较强，且市场预期远期大豆供给将减少，叠加油厂停机计划，带动豆粕回归多头格局。

建议：

操作上，建议M2105合约中线多头依托3100续持，短线依托3200偏多操作。因国内供给压力仍存，后期仍有再次回落风险，需做好风控。

详见附件《成本端继续走高，豆粕向上动力增强》