油脂高位调整，豆粕短期信心增强

周一豆粕延续强势，截止收盘，M2105合约收于3264元/吨，最高3277，上涨2.26%。一方面，美豆持续走高对其带动较强，另一方面油脂集体调整，买油卖粕套利获利离场亦为豆粕上涨注入了动作。夜盘，美豆高位震荡，豆粕略有回落。

基本面情况

近日美国国家海洋与大气管理局（Noaa）确认，今年的拉尼娜现象必定是过去20年中最强烈的一种，这将导致2021年3月前的巴西降雨持续面临不正常前景。

据悉，截至上周，本年度美国已经累计销售5130万吨大豆(合18.9亿蒲式耳，完成年度任务的约86%)，去同2360万吨，三年均2650万吨，销售速度和数量均创历史最高纪录。

国内原料端供给压力较大：上周油厂大豆压榨量仍在200万吨以上的高位，但大豆入库量小幅下降，使得大豆库存有所下降。截止2020年11月20日当周，国内沿海主要地区油厂进口大豆总库存量567.45万吨，较前一周的606.44万吨下降38.99万吨，降幅6.44%，较去年同期296.98万吨增加91.07%。

豆粕库存回升：天下粮仓统计的数据显示豆粕库存继续走高，截止11月20日当周，国内沿海主要地区豆粕总库存量为100.24万吨，周增加13.21万吨，增幅15.18%，同比增加169.97%。因油厂胀库和停机需求，料供给压力将有所缓解。

操作建议

综合来看，美豆在出口需求好和南美天气炒作预期下料维持多头格局，豆粕亦是易涨难跌。操作上，建议M2105合约中线多头依托3100续持，短线日内短差操作。因国内压力较大，后期仍有再次回落风险，需做好风控。

投资咨询部 魏佩

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