马来出口继续增加低库存格局仍为主导逻辑，关注资金动向

1、阿根廷工人罢工活动影响农产品出口，100多艘货轮滞留港口，且天气干燥使得新年度大豆种植面积存在低于计划1720万公顷的可能，供应忧虑叠加出口短期受阻均对近期美豆价格形成提振，不过需要关注阿根廷罢工活动一旦结束，可能会引发美豆出现一定回调。

2、ITS最新公布的数据显示，马来西亚12月1-25日棕榈油产品出口量为133.3543万吨，较前月同期增加17.27%。且机构公布的阶段性产量数据继续下滑，共同提振马盘期价。

3、上周山东部分油厂受环保影响停机，全国油厂大豆压榨总量188.208万吨，较前一周200.718万吨下降12.51万吨，降幅6.23%，当周大豆压榨开机率为53.75%，较前一周降幅3.58%。因部分油厂豆粕库存有压力及临近年底，或存停机检修计划，预计下周开机率继续下降。

4、国内库存方面，截止12月18日，国内豆油商业库存为102.07万吨，较上周的103.615万吨下降1.545万吨，降幅为1.49%，较上月同期的117.8降幅13.35%，较去年同期90.09增幅13.3%，五年均值为121.38万吨；全国港口食用棕榈油总库存为58.91万吨，较前一周的55.62万吨小幅增加5.9%，较上月同期的43.37万吨增幅35.8%，较去年同期72.53降幅18.78%。当周菜籽油厂开机率小幅回升，导致两广及福建地区菜油库存增加至1.9万吨，较上周的1.85万吨增加500吨，增幅2.7%，较去年同期的5.91万吨降幅67.85%。

投资咨询部 胡心阁

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