继续追高风险逐步放大，期指或高位震荡

一、行情回顾

上一交易日沪深300股指期货主力IF2101合约收报5505.4点，跌24.6点，跌幅0.44%，成交量较前日减49手，持仓量较前日减6845手，沪深300指数收报5495.43。基差-9.97。（较前一交易日基差：+6.37）

上证50股指期货主力IH2101合约收报3790.6点，跌27.8点，跌幅0.73%，成交量较前日增445手，持仓量较前日增738手，上证50指数收报3788.32。基差-2.28。（较前一交易日基差：+8.05）

中证500股指期货主力IC2101合约收报6550.6点，涨24.6点，涨幅0.38%，成交量较前日增9529手，持仓量较前日减1107手，中证500指数收报6557.60。基差7.0（较前一交易日基差：-5.12）

二、综合资讯

1、  中共中央印发《法治中国建设规划（2020-2025年）》，要求加强重点领域、新兴领域、涉外领域立法。加强信息技术领域立法，及时跟进研究数字经济、互联网金融、人工智能、大数据、云计算等相关法律制度，抓紧补齐短板。制定和修改法律法规要着力解决违法成本过低、处罚力度不足问题。

2、  国务院常务会议强调，近期国内多点出现散发新冠肺炎病例甚至局部聚集性疫情，国务院联防联控机制要加强坚持“四早”，加强监测预警、核酸检测、隔离管控、医疗救治、流调溯源等应急处置工作，实事求是、公开透明发布信息，坚决遏制疫情扩散。

3、  央行行长易纲谈2021年金融热点问题：货币政策要“稳”字当头，持续激发市场主体活力；下一步，人民银行将加大货币政策创新力度，提高金融支持针对性和精准度；人民银行将继续遵循市场化、法治化、国际化原则，积极稳妥推进金融业对内对外自主开放。

4、  中央政法工作会议强调，要高度警惕疫情影响下私募基金、网贷平台、长租公寓等经营风险，完善政法机关与金融机构、行业监管部门协同配合机制；围绕营造市场化法治化国际化营商环境，推动健全相关法律法规，依法严惩相关犯罪，加强反垄断和反不正当竞争执法司法。

5、  央行、银保监会2020年末划出两条房地产贷款占比红线，通过研究发现，有4家一线银行房地产贷款占比超越上限，与这些银行合作的主流房地产上市公司有22家，踩线银行未来将收紧房地产贷款，地产公司融资将进一步承压。

6、  商务部公布《阻断外国法律与措施不当域外适用办法》，自公布之日起施行。

7、  港交所发布声明称，知悉有个别发行商因美国实施制裁措施而将部分结构性产品取消上市，相信有关行动不会对香港这全球最大结构性产品市场带来重大不利影响。港交所正与有关发行商保持接触，以确保产品取消上市程序有序进行，同时为有关发行商进行的回购程序提供协助，并会继续留意事态发展。

8、  2021年首周，A股迅速站上3500点，但市场中下跌个股数量却不断增加，大市值股票行情演绎愈发极致。券商分析师对于抱团股行情能否持续存在争议，百亿级私募近期分歧也愈发明显。沪上一位百亿级私募掌门人直言，最近调仓就是减仓部分估值过高龙头股，寻找一些壁垒较高、市场空间较大的二流标的。

9、  证券时报社日前刊载《资本市场没有永动机》一文引起广泛关注。文章作者陈嘉禾表示，投资的根基永远是价值。从基金持仓来看，过去一年估值和业绩上涨是一致的。如果基金完全依靠抱团或者抱团股，持仓估值非常高的话，一旦负循环开始，基金受伤会很严重。

三、综合分析

上周五上证指数收跌0.17%，创业板指跌0.37%，均结束6日连升，周分别涨2.79%、6.22%，均连涨四周。白酒、军工、新能源、农业等热门板块回调，网游、5G、苹果概念板块反弹。两市成交金额连续五日超1.1万亿元，北向资金全天净买入206.15亿元，净买入额创历史次高。上周五，美国三大股指再次刷新收盘新高，道指收涨0.18%，纳指涨1.03%，标普500指数涨0.55%。上周整周，道指涨1.61%，标普500指数涨1.83%，纳指涨2.43%，道指和纳指连涨四周，标普500指数连涨两周。

今日来看，宏观政策层面，央行行长易纲谈2021年金融热点问题，货币政策要“稳”字当头，人民银行将加大货币政策创新力度，提高金融支持针对性和精准度。随着我国经济的持续复苏，去年特殊纾困政策逐步退出是必然。但中央经济工作会议之所以定调政策不急转弯，说得就是要在维持政策的可持续性，不对实体经济造成过大影响的基础上实现纾困政策的有序退出。在此背景下，央行货币政策强调稳健、灵活、精准、创新，无疑会稳定市场情绪。此外，央行、银保监会2020年末划出两条房地产贷款占比红线，通过研究发现，有4家一线银行房地产贷款占比超越上限，与这些银行合作的主流房地产上市公司有22家，踩线银行未来将收紧房地产贷款，地产公司融资将进一步承压，短期不利于A股地产板块表现，但中长期来看，为房地产市场健康稳定发展起到了保障作用。

资金层面，上周央行累计进行550亿元逆回购操作，因有5500亿元逆回购到期，实现净回笼5050亿元。本周央行公开市场将有550亿元逆回购及3000亿元MLF到期，跨年后市场流动性维持合理充裕，央行仍或延续以净回笼为主的公开市场操作。上周五两市成交金额连续五日超1.1万亿元，北向资金全天实际净买入206.15亿元，为历史次高。政策偏暖及经济加速复苏预期提振下市场风险偏好维持高位，但目前抱团龙头股近期持续上涨已使得上述利好有所兑现且估值也处于较高分位，因而内外资资金热度恐边际回落。

外部市场环境来看，在拜登胜选得到美国国会确认以及民主党控制参议院之后，美国政治不确定性下降，刺激计划进一步出台的预期抬升，结合疫苗的普及接种，市场正在押注美国经济的强劲复苏，美债收益率和美元大幅反弹，美股也延续上涨势头。但特朗普任期最后阶段会否出现异常举动给市场带来动荡仍需持续附关注。

技术面来看，三大期指日线级别有死叉趋势，但小时线级别已经过一定技术面调整，仍存震荡向上可能；而从估值角度来看，沪深300指数市盈率虽处于10年来98.44%的高分位点，且沪深300指数已超过10年期PE/PB Bands指标最高一档15.82倍市盈率上限，虽然将周期放长沪深300指数处于上市以来77.06%的分位点，仍有上行空间，但高处不胜寒，空间或已不大。因此，继续追高期指需谨慎。

综上，今日期指或高位震荡，IF及IH前多减仓谨慎持有，注意保护利润，IC以区间思路对待，注意止盈止损。

投资咨询部 马舍瑞夫

以上仅为分析师个人观点，期市有风险，仅供参考！