有色金属整体强势，顺势而为

近期有色金属整体大幅攀升，表现亮眼，铜价升至近十年高位，镍价也接近上市以来的高点。一方面，金融属性仍占据主导作用，疫苗逐渐普及，美国1.9万亿美元刺激计划稳步推进，各国较为宽松的货币政策尚未有明显转向，美元指数维持弱势，全球经济处于复苏共振期，市场风险偏好情绪较高，大宗商品整体表现较强；另外，原油价格也不断抬升，长期美债收益率上行，国内国债期货价格也有明显下滑，通胀抬头，实物资产（尤其是有色金属，以金融属性最强的铜为主）抵御通胀的功能尽显。另一方面，也离不开基本面的强势带动。我国有色金属矿端供应多依赖进口，2020年受疫情拖累，海外矿山生产受到干扰，国内冶炼企业加工费（以铜、锌为主）持续维持低位，供应多呈现偏紧态势；最重要的是库存处于绝对低位（以铜、锡、镍为主），又遇到全球经济复苏带动的企业补库，使得价格易涨难跌。同时，对于春节过后的需求预期乐观，且有“金三银四”临近，总体利多多于利空。
        后市需重点关注以下几方面：（1）货币政策的倾向，尤其是美联储对于通胀升温的态度。（2）一季度是有色金属传统累库阶段，今年过年较晚，累库略有后移，关注库存累积进度。（3）对于需求端的预期普遍乐观，关注预期能否兑现。整体上维持偏多思路，切忌盲目乐观，关注货币政策变动以及实际经济表现情况。操作上，以顺势操作为主，期货上做多安全边际不高，可考虑搭配期权组合。仅供参考。

                                                                                                       投资咨询部   屈亚娟