美豆及马棕周五收涨，国内油脂或继续共振上行

影响因素：

1、美国农业部USDA公布的出口销售报告显示，2月25日止当周，美国2020/21年度大豆出口销售净增33.4万吨，较之前一周显著增加，较前四周均值减少33%，市场此前预估为净增10-50万吨。

2、南美方面，气象预报显示，未来一周巴西大豆产区天气多雨，将进一步耽搁大豆收获，而阿根廷的干燥天气威胁到大豆生长，产量存下调预期。以上因素使美豆供应延续趋紧，期价获提振。

3、分析师平均预期马来西亚2月棕榈油产量较1月增加5.8%至119万吨，出口或环比增加0.5%至92.25万吨，2月底棕榈油库存料较前一个月增加7%。关注本月10日公布的MPOB月度报告情况。

4、国内方面，受非洲猪瘟疫情影响，养殖户在大量抛售后，生猪存栏下降，截止2月末，天下粮仓数据显示2月末较1月末生猪存栏减幅4.47%，再加上水产养殖仍未启动，市场整体处于需求淡季。

豆粕库存，在淡季需求之下，上周豆粕成交仍不大，豆粕库存继续增加，但因开机率回升幅度不大，库存增幅明显缩窄。截止2月26日当周，国内沿海主要地区油厂豆粕库存总量为74.86万吨，较前一周增幅7.42%，较去年同期增加104.7%。

油脂库存，截止2月26日，国内豆油商业库存为84.74万吨，较前一周的87.36万吨下降2.62万吨，降幅3%，较去年同期的119.78万吨降幅为29.25%；全国港口食用棕榈油总库存为67.37万吨，较前一周的67.45万吨降0.1%，较较去年同期92.63万吨降幅27.27%。上周菜籽油厂开机率继续回落，导致两广及福建地区菜油库存下降至2.25万吨，较前一周的3.16万吨下降9100吨，降幅28.8%，较去年同期的5.9万吨降幅61.86%。

综合分析：

豆粕方面，上周美豆出口环比增加，且南美天气的利多炒作持续，上周五美豆走势较为强劲，或对国内粕价产生一定带动，但非洲猪瘟疫情削弱养殖户补栏意愿，使豆粕需求端持续疲软，叠加交易商买油卖粕套利活跃，均制约粕价上行，多空扰动下本周豆粕行情或震荡反复，不过未来两个月部分油厂因原料不足有阶段性停机计划，届时豆粕库存有望下降，中期来看粕价存有适度回升的可能。

油脂方面，美豆供需偏紧，天气炒作仍存；马来西亚棕油出口转弱以及产量增加或只是将累库节奏前移，目前产量恢复幅度仍不大，短期低库存格局较难有明显改观，整体进口成本端维持偏强状态。国内三大油脂整体库存依然处于低位，基本面偏强未改，单边价格暂维持偏多思路，豆棕油高基差，近强远弱格局突出，需关注资金动向，注意高价格下波动加剧的风险，同时关注本周USDA和MPOB报告数据。

投资咨询部 魏佩

以上仅为分析师个人观点，仅供参考！