粕类区间震荡，油脂或止跌

影响因素：

1、美豆方面，上周NOPA数据显示，2月份大豆压榨量为422万吨，远低于市场预期的458.9万多吨，美豆国内压榨数据不佳。另外，USDA数据显示，截止3月11日当周，美豆2020/21年度出口销售净增20.24万吨，较前一周减少42%，全球大豆需求开始转向南美供应，令美豆出口需求放缓。美豆或以震荡调整态势为主。

2、马来西亚方面，船运调查机构ITS公布的数据显示，马来西亚3月1-15日棕榈油出口量为50.7283万吨，较上月同期的53.0545万吨降2.3262万吨，降幅达4.38%，较前10日出口降幅有所缩窄。SPPOMA公布3月1日-15日马来西亚棕榈油产量比2月同期增加62%，产量数据超预期，此外市场对3月4月需求存在担忧，因此马棕库存重建预期增强，令马盘棕榈油滞涨回调。

4、国内方面，中储粮重新启动储备豆油拍卖，其中3月19日首抛20875吨毛豆油，3月23日第二次拍卖毛豆油有19843吨。

非洲猪瘟疫情持续影响，养殖户补栏积极性不高，生猪存栏连续下降，肉禽存栏仍未恢复，水产养殖也暂未启动，豆粕市场采购谨慎，成交仍清淡。截止3月19日当周，豆粕总成交量为38.20万吨，较前一周下降35.06%，较去年同期的184.62万吨减少79.31%。

豆粕库存，随着库存消耗，饲料企业提货加快，使得上周豆粕库存有所减少。截止3月12日当周，国内沿海主要地区油厂豆粕库存总量为74.47万吨，较前一周降幅12.53%，较去年同期增加45.33%。

油脂库存，截止3月12日，国内豆油商业库存为74.825万吨，较前一周的83.065万吨下降8.24万吨，降幅9.92%，较去年同期的139.955万吨降幅为46.54%，五年均值为117.76118.05万吨；全国港口食用棕榈油总库存为56.03万吨，较前一周的59.9万吨降6.5%，较去年同期84.66万吨降幅33.8%。上周菜籽油厂开机率回升，但菜油提货速度快，导致两广及福建地区菜油库存下降至1.7万吨，较前一周的2.1万吨下降4000吨，降幅19.05%，较去年同期的4.4万吨降幅61.36%。

综合分析：

豆粕方面，近期美豆在压榨与出口需求利空的影响下承压回调，但周五技术性买盘推动美豆期价反弹，近两周国内油厂缺豆背景下开机仍然不高，胀库压力或有缓解，国内连盘豆粕本周初或在外盘带动以及供应缓解预期下出现回升，但需注意需求的利空仍未改善，上涨幅度或受限，整体仍以区间震荡思路对待。

        油脂方面，SPPOMA公布的3月上半月产量数据增幅较大，船运机构公布的出口数据虽然降幅缩窄，但市场对3月4月的需求担忧较强，使市场预期马棕3月底库存将实现增加，限制棕榈油价格走势；另外，国内方面中储粮宣布抛储进口毛豆油，对豆油盘面形成打压，不过油厂缺豆的影响下，压榨量处于阶段性低位水平，且进口棕榈油利润不佳，使得油脂库存进一步下降，基本面偏多格局暂未扭转，叠加上周五美豆期价反弹，本周油脂盘面或止跌。

投资者咨询部 魏佩

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