粕价涨幅有限，油脂面临回调

影响因素：

1、美豆方面，美国绿色能源计划提振生物柴油需求，且市场预期USDA下周将发布的季度库存报告会显示美豆库存依旧紧张，美豆价格支撑仍在。但南美大豆产区天气改善，全球大豆需求逐步转向南美，又给予美豆一定压力，多空并存之下料依旧维持高位震荡，关注美豆在1400美分附近的表现。

2、马来西亚方面，船运调查机构ITS公布的数据显示，马来西亚3月1-25日棕榈油出口量为101.1433万吨，较上月同期的91.9765万吨增9.1668万吨，增幅9.97%。MPOA公布3月1日-20日马来西亚棕榈油产量环比提高20.05%。

4、国内方面， 豆粕下游需求略有好转，企业逢低补库，导致上周成交略高于前一周，但整体依旧偏清淡。截止3月26日当周，豆粕总成交量为58.74万吨，较前一周增加53.77%，较去年同期的124.61万吨减少52.86%。

豆粕库存，油厂开机率继续回升，但豆粕需求还处于缓慢恢复中，导致上周豆粕库存止降小幅回升。截止3月19日当周，国内沿海主要地区油厂豆粕库存总量为74.53万吨，较前一周增幅0.08%，较去年同期增加69.19%。

油脂库存，截止3月19日，国内豆油商业库存为73.08万吨，较前一周的74.825万吨下降1.745万吨，降幅2.33%，较去年同期的139.21万吨降幅为47.5%，五年均值为118.8万吨；全国港口食用棕榈油总库存为49.73万吨，较前一周的56.03万吨降11.2%，较去年同期82.16万吨降幅39.47%。上周菜籽油厂开机率回升，但菜油提货速度快，导致两广及福建地区菜油库存下降至1.46万吨，较前一周的1.7万吨下降2400吨，降幅14.12%，较去年同期的4.2万吨降幅65.24%。

综合分析：

豆粕方面，目前进口大豆盘面榨利亏损严重，且2-3月大豆到港量较少，阶段性停机的油厂仍然不少，叠加买油卖粕套利解锁，使豆粕期价获得一定支撑。不过目前巴西收割过半，后续大豆到港量将逐步攀升，叠加非洲猪瘟影响仍在，养殖户补栏偏谨慎，需求始终清淡，豆粕依然存在胀库风险，预计本周粕价涨幅或将受限。

投资咨询部 魏佩

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