紧平衡新常态下市场风险偏好难升，股指期货或延续震荡

一、行情回顾

上一交易日沪深300股指期货主力IF2104合约收报5068.0点，跌33.0点，跌幅0.65%，成交量较前日+1278手，持仓量较前日+3305手；沪深300指数收报5103.74；基差35.74（较前一交易日基差：-3.6）。

上证50股指期货主力IH2104合约收报3540.4点，跌31.2点，跌幅0.87%，成交量较前日+686手，持仓量较前日+411手；上证50指数收报3558.47；基差18.07（较前一交易日基差：-5.04）。

中证500股指期货主力IC2104合约收报6314.0点，涨13.4点，涨幅0.21%，成交量较前日+3593手，持仓量较前日-1216手；中证500指数收报6348.08；基差34.08（较前一交易日基差：-8.42）。

二、综合资讯

1、  国务院常务会议部署持续推进网络提速降费，更多惠企利民；确定建立健全职工基本医保门诊共济保障机制的措施，拓宽个人账户资金使用范围，减轻群众医疗负担。

2、  财政部、税务总局公告明确，自2021年1月1日起，制造业企业开展研发活动中实际发生的研发费用，按照实际发生额的100%在税前加计扣除。

3、  财政部：“十四五”期间将健全以所得税和财产税为主体的直接税体系，逐步提高其占税收收入的比重；进一步完善综合与分类相结合的个人所得税制度，积极稳妥推进房地产税立法和改革；后移消费税征收环节并稳步下划地方，结合消费税立法统筹研究推进改革。

4、  财政部将完善收入分配政策，建立完善个人收入和财产信息系统，支持健全现代支付和收入监测体系，推动落实依法保护合法收入，合理调节过高收入，取缔非法收入，遏制以垄断和不正当竞争行为获取收入。

5、  财政部：截至2020年末，全国政府债务余额46.55万亿元，政府债务余额与GDP的比重为45.8%，低于国际普遍认同的60%警戒线，风险总体可控。

6、  财政部：严禁地方政府以企业债务形式增加隐性债务，严禁金融机构向地方政府违规提供融资；清理规范地方融资平台公司，剥离其政府融资职能；严格落实政府举债终身问责制和债务问题倒查机制。

7、  上海召开全球投资促进大会，总投资额4898亿元的216个重大项目集中签约。这些项目聚焦三大先导产业、在线新经济、高端装备、新材料，以及金融和总部经济。

8、  港交所数据显示，今年第一季度，港股通和北向沪深股通平均日成交金额分别达608亿港元、1268亿元人民币，创季度新高。3月港股通成交总额达1.08万亿港元，为互联互通以来单月次高；北向沪深股通成交总额为2.54万亿元人民币，为互联互通以来第三高。

9、  广州首套房、二套房利率再加10BP。工行、农行、中行、邮储等多家国有行清明节后陆续上调广州的个人按揭房贷价格，首套房贷利率调整为最低LPR+65BP（5.3%），二套房贷最低LPR+85BP（5.5%），分别比一月底上涨10BP。

10、腾讯控股第一大股东Prosus拟出售最高19189万股腾讯股票，相当于腾讯总股本的2%，持股比例将从约30.9%降至28.9%。Prosus本次减持将筹资逾1100亿港元，并承诺至少在未来三年内不再减持。目前该公司投资腾讯的回报高达780000%，成为人类史上最成功的一笔投资。

11、美联储会议纪要重申货币宽松立场，鲍威尔称可在两次会议之间调整管理利率。纪要显示，官员们认为取得实质性进展需要一段时间，购债步伐不太可能很快改变，不需要经常重新调整指引；国债收益率上升反映了经济状况的改善，大部分联储官员认为通胀风险大体上是平衡的。与会者一致认为，尽管经济有所好转，但经济仍远未达到美联储的目标，疫情仍是前景的巨大风险。鲍威尔会上指出，货币市场利率可能面临下行压力，调整超额准备金利率（IOER）和隔夜逆回购利率或为合适之举。

12、二十国集团财长与央行行长联合公报草案显示，各方承诺保持警惕，避免任何过早退出经济支持措施，以及在今年年中之前就对跨国公司征税的全球规则达成协议，并同意通过新的特别提款权（SDR）拨款，将IMF援助资源增加6500亿美元，以帮助脆弱国家应对疫情。意大利财政部发表的声明特别指出，由意大利倡议恢复设立、中国和美国任联合主席的G20可持续金融研究小组逐步成熟，可针对经济可持续的紧迫议题制定相应计划。

13、美国财政部公布全球和美国国内的增税计划提议。美国计划在10年内将超过2万亿美元的企业税基汇回国内，通过终止利润转移，10年内将产生7000亿美元的税收。美国财政部预计企业未来15年的税收计划将为美国带来约2.5万亿美元收入。

14、美联储卡普兰：预计2021年美国GDP增速为约6.5%；预计通胀将会上扬；通胀可能会超过2.5%，然后才会放缓；预计强劲的经济增长部分得益于财政政策；更希望美联储在调整利率之前大幅缩减资产购买规模，但希望保持灵活性；不希望美联储落后于收益率曲线；美联储不会像过去那样对通胀采取先发制人的行动。

三、综合分析

昨日A股全天低位运行，午后跌幅收窄，次新股炒作热情不减，航运股爆发，氢能板块降温，白酒再度走弱，上证指数收跌0.1%，深证成指跌0.74%，创业板指跌0.86%。两市成交额7400亿元，北向资金净卖出超28亿元。隔夜美股收盘走势分化，道指涨0.05%，纳指跌0.07%，标普500指数涨0.15%，再创收盘历史新高，美联储会议纪要称将坚持宽松货币政策立场以促进经济复苏。

今日来看，宏观层面，财政部、税务总局公告明确，自2021年1月1日起，制造业企业开展研发活动中实际发生的研发费用，按照实际发生额的100%在税前加计扣除。此外，截至2020年末，全国政府债务余额46.55万亿元，政府债务余额与GDP的比重为45.8%，低于国际普遍认同的60%警戒线，风险总体可控。同时，财政部严禁地方政府以企业债务形式增加隐性债务，严禁金融机构向地方政府违规提供融资。财政政策在去年加力提效的背景下，今年更加注重结构性的精准支持，针对政策支持方向的企业实施减税降费并创新并延续直达基层的财政资金转移支付模式，同时注重防范化解重大风险。宏观政策整体仍然延续“不急转弯”和“紧平衡”，对A股市场的影响或偏中性。

资金层面，昨日央行公开市场开展100亿元7天期逆回购操作，完全对冲到期量。央行公开市场操作仍然延续小幅续作完全对冲的特点，反映稳货币、控杠杆和政策不急转弯的同时，持续向市场释放资金面维持紧平衡的信号。昨日两市成交额7400亿元，较此前稍有回暖，北向资金净卖出超28亿元。货币政策维持紧平衡、疫后经济加速复苏向高质新常态回归以及美债收益率不断走高、海外经济体通胀预期抬升造成的资金外流压力，仍压制A股市场风险偏好。

外部市场环境来看，美联储会议纪要重申货币宽松立场，官员们认为取得实质性进展需要一段时间，购债步伐不太可能很快改变，不需要经常重新调整指引，国债收益率上升反映了经济状况的改善，大部分联储官员认为通胀风险大体上是平衡的。与会者一致认为，尽管经济有所好转，但经济仍远未达到美联储的目标，疫情仍是前景的巨大风险。隔夜美元指数及10年期美债收益率收涨，即便会议纪要仍显示美联储将维持现有政策，但市场仍然担忧此前鲍威尔释放出的“鹰派”言论。

综上并结合技术面来看，今日股指期货或震荡整理，投资者可以逢高沽空为主，注意止盈止损。

投资咨询部 马舍瑞夫

以上仅为分析师个人观点，期市有风险，仅供参考！