M2虽回落但信贷结构优化，股指期货或低位整理

一、行情回顾

上一交易日沪深300股指期货主力IF2104合约收报4952.2点，跌69.4点，跌幅1.38%，成交量较前日+11337手，持仓量较前日-5350手；沪深300指数收报4947.75；基差-4.45（较前一交易日基差：-18.19）。

上证50股指期货主力IH2104合约收报3483.0点，跌25.2点，跌幅0.72%，成交量较前日+1896手，持仓量较前日-1398手；上证50指数收报3477.07；基差-5.93（较前一交易日基差：-11.84）。

中证500股指期货主力IC2104合约收报6237.2点，跌89.6点，跌幅1.42%，成交量较前日+11695手，持仓量较前日-504手；中证500指数收报6226.42；基差-10.78（较前一交易日基差：-19.22）。

二、综合资讯

1、  2021年国务院减轻企业负担部际联席会议要求，各单位密切协同配合，扎实抓好各项重点工作。继续落实落细减税降费政策，确保政策红利不减、企业获得感不降。要加快健全防范和化解拖欠账款长效机制，切实保护中小企业合法权益。

2、  中国3月金融数据出炉：M2同比增9.4%，预期增9.6%，前值增10.1%；新增人民币贷款2.73万亿元，预期2.5万亿元，前值1.36万亿元；社会融资规模增量为3.34万亿元，预期3.6万亿元，前值1.71万亿元，期末社会融资规模存量为294.55万亿元，同比增长12.3%。

3、  央行举行一季度金融统计数据新闻发布会，相关负责人解读数据时表示，个人贷款增速仍会保持较快增长；货币政策要坚持跨周期设计理念，兼顾当前和长远；央行将继续灵活开展操作，保持流动性合理充裕，对于一些短期因素影响，市场不必过度关注。对于经营贷，央行已初步摸清典型案例的典型做法和关键违法环节。与此同时，央行正抓紧研究设立碳减排支持工具相关工作，目前数字人民币正式推出没有时间表。

4、  央行、银保监会、证监会、外汇局等金融管理部门再次联合约谈蚂蚁集团。央行副行长潘功胜表示，金融管理部门将坚持公平监管和从严监管原则，着眼长远、兼顾当前，补齐短板、强化弱项，促进公平竞争，反对垄断，防止资本无序扩张。蚂蚁集团表示，将认真落实整改有关工作，确保全面规范金融业务经营和发展，同时全力保障业务连续性和服务质量，不断提升对实体经济、小微企业和消费者服务水平。

5、  阿里巴巴召开电话会议讨论行政处罚决定。阿里巴巴董事局主席张勇预计，监管部门反垄断处罚不会造成重大负面影响，公司将作出更多行动减少商户经营成本；会把更多已成熟业务转为免费，公司已准备数十亿元资金支持新项目。

6、  海南再迎政策大礼包，国新办发布会透露一系列支持海南自贸港建设新举措。具体包括：海南自贸港跨境服务贸易负面清单起草工作已完成；研究编制海南自贸港重大项目建设行动方案，将海南纳入REITs试点；加快推进岛内居民消费进境商品“零关税”等三项财税政策出台；海南QDLP试点管理方案已制定完成；本外币合一银行结算账户体系试点拟于近期落地。

7、  商务部将会同19个部门联合印发《关于推进海南自由贸易港贸易自由化便利化若干措施的通知》，从货物贸易和服务贸易两方面共提出28项政策措施，包括在特定区域放宽原油成品油食糖等商品进出口资质和数量管理，取消自动进口许可和机电进口许可管理措施等。

8、  生态环境部要求，充分发挥职能作用，推动制定碳达峰碳中和相关指导意见和行动方案，明确重点行业减污降碳要求，推动碳排放总量控制和碳排放权交易等政策工具落地见效，加强应对气候变化国际合作。

9、  投资者普遍关注“抱团股”何时企稳反弹，重新成为市场核心主线。瑞银证券称，国内公募基金前50大个股持仓和北上资金前50大个股持仓静态市盈率分别为26.7倍和25.6倍，较年初最高点分别回撤19%和18%，但仍均处于过去五年历史均值上方两倍标准差水平。

10、银保监会要求，银行业金融机构继续发挥好小微企业间接融资的主渠道作用，继续将单户授信总额1000万元以下（含）的普惠型小微企业贷款作为投放重点，今年努力实现此类贷款较年初增速不低于各项贷款增速，有贷款余额的户数不低于年初水平“两增”目标。五家大型银行要努力实现普惠型小微企业贷款全年增长30%以上。

11、住建部副部长倪虹强调，人口流入多、房价较高城市，要科学确定“十四五”保障性租赁住房建设目标和政策措施，落实年度建设计划，由政府给予土地、财税、金融等政策支持，引导多主体投资、多渠道供给。

12、因存在虚开发票、虚构业务等问题，财政部对长白山制药、恒瑞医药、步长制药等19家医药企业作出依据现行会计法有关规定的顶格行政处罚，处罚金额为3万-5万不等。

13、华为介绍面向未来五大战略举措，包括优化产业组合，增强产业韧性，尤其是增强软件能力、加强先进工艺弱相关产业投资和智能汽车部件产业投资；推动5G价值全面发挥，定义5.5G，牵引5G持续演进等。至于造车，华为将和上汽长安广汽打造新品牌，今年零部件研发超10亿美元。

14、美联储主席鲍威尔表示，美联储正参与一个关于数字美元的大规模研发项目。鲍威尔重申将继续维持宽松货币政策，尽管美国经济正在迅速复苏。鲍威尔还表示，不担心通货膨胀，目前美国通胀率在1.6%左右，远低于美联储2%目标；正密切监测Archegos爆仓事件，这似乎没有引发有关金融体系或相关机构稳定性的问题。

15、美联储布拉德：预计美国2021年经济增速为6.5%；疫苗战略正在奏效，可以应对变种病毒；现在考虑缩减购债规模还为时过早，但美联储已经制定了路线图；成功让75%的美国人接种疫苗将是新冠危机即将结束的信号，这也是美联储考虑缩减购债计划的必要条件。

三、综合分析

昨日抱团股再度杀跌，上证指数收跌1.09%报3412.95点，深证成指跌2.3%，创业板指跌2.28%，科创50跌2.2。政策利好保驾护航，海南本地股再掀涨停潮，钢铁股走高。两市成交额7757亿元；北向资金净买入43亿元，结束连续4日净卖出。隔夜美国三大股指小幅收跌，道指跌0.16%，标普500指数跌0.02%，纳指跌0.36%。

今日来看，宏观层面，我国3月金融数据出炉，M2同比增9.4%，新增人民币贷款2.73万亿元，社会融资规模增量为3.34万亿元。M2及社融规模增量不及预期，一方面是去年基数效应导致，另外一方面反映了货币政策紧平衡效应，即大规模的流动性支持逐步退出、宏观流动性逐步收紧的影响。而从细分项目来看，居民中长期贷款同比续增，且针对地产产业链仍保持了总量意义上合理的呵护态势，信贷需求仍然景气，下一步一方面要关注居民宏观杠杆率的控制，另一方面要关注政府专项债逐步开启发行对社融增速的影响。央行、银保监会、证监会、外汇局等金融管理部门再次联合约谈蚂蚁集团，显示高层促进公平竞争，反对垄断，防止资本无序扩张的决心，对互联网相关企业起到警示和提醒的作用的同时也将使得我国经济在防范化解重大风险的背景下行稳致远。此外，海南板块再迎政策大礼包，相关板块概念表现或受提振。

资金层面，昨日央行公开市场开展100亿元7天期逆回购操作，当日无逆回购到期，实现净投放100亿元。受清明节假期因素影响，央行终实现净投放，且4月为传统缴税大月，但在稳货币、控杠杆和政策不急转弯的货币政策紧平衡背景下，其公开市场仍将大概率延续小幅续作特点。昨日两市成交额7757亿元；北向资金净买入43亿元，结束连续4日净卖出。虽然两市成交有所回暖且北向资金开启扫货模式，但在货币政策维持紧平衡、疫后经济加速复苏向高质新常态回归以及美债收益率处于上升通道、资金外流压力的背景下，资金活跃度或难延续。

外部市场环境来看，隔夜美债收益率走升，美元指数小幅回落，鲍威尔重申将继续维持宽松货币政策，尽管美国经济正在迅速复苏，他还表示并不担心通货膨胀，目前美国通胀率在1.6%左右，远低于美联储2%目标。美联储布拉德则表示现在考虑缩减购债规模还为时过早，但美联储已经制定了路线图，成功让75%的美国人接种疫苗将是新冠危机即将结束的信号，这也是美联储考虑缩减购债计划的必要条件。因而美联储短时间内将维持现行政策继续提振经济复苏，对新兴市场资金仍造成外流压力。

综上并结合技术面来看，今日股指期货或低位整理，投资者可以逢高沽空或区间思路对待，注意止盈止损。

投资咨询部 马舍瑞夫

以上仅为分析师个人观点，期市有风险，仅供参考！