美豆创阶段新高，油脂油料延续偏强态势

影响因素：

1、美豆方面，美国国内陈季大豆库存紧张，此外，市场担心美国寒潮可能威胁新季作物产量前景，令阿根廷布交所将2020/21年度大豆产量下调200万吨亦提振美豆价格，不过需警惕美豆近期接连上涨后的短线调整风险。

2、马来西亚方面，船运调查机构ITS最新公布的数据显示，马来西亚4月1-25日棕榈油出口量为1102756吨，较上月同期增幅9%，出口持续偏强利多马棕期价。另一方面，MPOA最新公布的数据显示，4月1-20日马来西亚棕榈油产量环比增加6.38%，高于此前SPPOMA的产量数据。

3、国内方面，上周油厂压榨量为161万吨，近期水厂养殖逐渐进入旺季，且临近五一小长假，下游有一定备货需求，豆粕出货量好转使库存继续下降。截止4月16日当周，国内沿海主要地区油厂豆粕库存总量为64.88万吨，较前一周降幅10.57%，较去年同期增加306.26%。不过4-6月大豆到港量庞大，开机率或持续回升，本周或突破180万吨。

油脂库存，截止4月16日，国内豆油商业库存为57.32万吨，较前一周的59.25万吨下降3.3%，较去年同期的90.45万吨降幅为36.6%，五年均值为116.55万吨；全国港口食用棕榈油总库存为42.08万吨，较前一周的46.04万吨降3.96%，较去年同期60.59万吨降幅30.55%；上周菜籽油厂开机率明显回落，但提货速度放缓，导致两广及福建地区菜油库存增加至3.3万吨，较前一周的2.65万吨增加6500吨，增幅24.5%，较去年同期的2.6万吨增幅26.92%。

综合分析：

豆粕方面，在美豆供需偏紧的背景下，叠加美豆种植初期天气炒作，以及阿根廷大豆收割率同比去年落后，整体偏强态势难改。外盘带动下豆粕或延续偏强，此外国内方面，上周油厂压榨率依然偏低，豆粕库存继续下降，此外随着天气转暖水产养殖或将开启，也对需求形成一定提振，短线暂维持偏强思路。油脂方面，美豆表现持续偏强，马棕目前的库存恢复进度仍偏缓慢，此外，国内三大油脂库存仍处于低位，目前基本面偏紧格局未改，油脂盘面短线暂难扭转偏强格局。不过后市来看，随着大豆到港量的增加，压榨开机率的持续回升，豆油供应或将有所增加，叠加棕榈油一直到9-10月都处于持续增产的周期，同时也需关注在油脂创出新高后，多头在五一节前或有获利了解意愿，本周谨防盘面调整风险，建议前多注意保护利润。

投资咨询部 魏佩

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