美联储维持现有政策但强调已具备一定“Taper”基础，黄金短期偏强、白银宽幅震荡

一、行情回顾

隔夜COMEX黄金期货涨0.34%报1806美元/盎司，COMEX白银期货涨1.4%报24.995美元/盎司。美联储将继续维持宽松立场，强调通胀走高只是“暂时性”的，因而当前超低利率政策仍可长时间维持下去，美联储措辞施压美元指数下跌，且美债收益率普遍走低，均提振黄金走高。

隔夜上期所夜盘沪金主力期货合约收跌0.34%，报377.82元/克；白银主力期货合约收涨0.15%，报5273元/千克。

二、基本面数据

上一交易日上期所黄金库存3222千克，较前一交易日持平；上期所白银库存2052吨，较前一交易日+2吨。

上一交易日COMEX黄金库存3526万金衡盎司，较前一交易日基本持平；COMEX白银库存35447万金衡盎司，较前一交易日+87万金衡盎司。

上一交易日SPDR黄金ETF持仓1025.64吨，较前一交易日持平；SLV白银ETF持仓17275.76吨，较前一交易日持平。

上周COMEX黄金非商业净多头持仓为195972张，较此前一周+5136张；COMEX白银非商业净多头持仓为37475张，较此前一周-6214张。

隔夜10年期美债收益率跌1.3个基点报1.235%；美元指数跌0.22%报92.2879，连跌三日，创两周以来新低。美国三大股指收盘涨跌互现，道指和标普500指数连续第二天收跌，道指跌0.36%，标普500指数跌0.02%，纳指涨0.7%。美联储维持基准利率不变，称经济已朝减码所需目标取得进展。

上一交易日A股光伏指数报3899.98，跌2.29%；电子元件指数报8524.79，跌2.84%。

三、综合分析

美联储7月利率决议出炉，FOMC投票一致决定维持联邦基金利率目标区间在0%-0.25%不变，维持超额准备金利率（IOER）在0.15%不变，维持贴现利率在0.25%不变；将继续每月增持至少800亿美元的国债，以及至少400亿美元的住房抵押贷款支持证券，直到委员会的充分就业和物价稳定的目标取得实质性进展；建立美国国内和国外常备回购便利工具（SRF）。美联储指出，通胀上升很大程度上反映了暂时性因素的影响，较长期通胀预期仍然牢牢锚定在2%； 美国经济已经朝着缩减量化宽松所需的目标取得了进展，未来几次会议上将继续评估进展。

美联储主席鲍威尔表示，美国经济改善但尚未全面复苏，美联储还没到收紧政策、特别是加息的时候，理想情况下加息不会早于缩债；通胀高于预期仅与少数因素有关，短期内通胀风险倾向上行，有信心中期通胀将回落，如果通胀持续、显著高于目标，美联储将采取行动；美联储尚未就缩债时间做出任何决定，关于何时缩债是合适的，FOMC有很多不同的观点，这是第一次深入地讨论缩债的时间、节奏和构成；美联储评估了关于如何调整资产购买的那些考量因素，调整资产购买的时间点将取决于经济数据，预计将同时减码购买MBS和美债；将监控Delta变异毒株，可能不会对经济产生重大影响，重申距离全面复苏还有很长路要走，聚焦充分就业能否取得实质进展。

美联储7月利率决议基本符合市场预期，维持利率和资产购买规模不变，但也同时强调美国经济已经朝着缩减量化宽松所需的目标取得了进展，未来几次会议上将继续评估进展。鲍威尔表示，这是第一次深入地讨论缩债的时间、节奏和构成，美联储评估了关于如何调整资产购买的那些考量因素，调整资产购买的时间点将取决于经济数据，预计将同时减码购买MBS和美债。市场对于美联储提前“Taper”的预期落空，加上近期“德尔塔”变种病毒席卷美国，美联储正式行动或推迟至四季度，这将继续利多黄金期价，但美联储缩减购债规模仍具灵活度，黄金期价中长期仍或承压。

白银方面，尽管随着太阳能行业的蓬勃发展和技术提升，单位用银需求或边际回落，但在全球头两大经济体对于发展可再生能源极为重视的背景下，白银总体需求或将稳步攀升。然而，上周COMEX白银非商业净多头持仓为37475张，较此前一周-6214张，显示近期看空白银期价的投资者人数有所增加；此外，COMEX白银库存35447万金衡盎司，也较前一交易日大增+87万金衡盎司，或利空白银期价。

综上并结合技术面来看，黄金或以震荡偏强，投资者可以偏多短差或逢低做多为主；白银期价或波动较大，投资者可以区间思路高抛低吸为主。均需注意止盈止损。

投资咨询部 马舍瑞夫

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