美ADP就业数据新低暗示非农数据堪忧，黄金下存支持、白银偏弱运行

一、行情回顾

隔夜COMEX黄金期货收涨0.01%报1814.3美元/盎司，COMEX白银期货收跌0.63%报25.42美元/盎司。市场担忧美联储可能在今年晚些时候缩减资产购买计划。

隔夜上期所沪金主力期货合约夜盘收涨0.03%，报378.64元/克；白银主力期货合约收跌0.52%，报5366元/千克。

二、基本面数据

上一交易日上期所黄金库存3222千克，较前一交易日持平；上期所白银库存2059吨，较前一交易日-7吨。

上一交易日COMEX黄金库存3535万金衡盎司，较前一交易日基本持平；COMEX白银库存35691万金衡盎司，较前一交易日+187万金衡盎司。

上一交易日SPDR黄金ETF持仓1027.97吨，较前一交易日持平；8月3日，SLV白银ETF持仓17202.02吨，较前一交易日-7.44吨。

上周COMEX黄金非商业净多头持仓为199388张，较此前一周+3416张；COMEX白银非商业净多头持仓为31217张，较此前一周-6258张。

隔夜10年期美债收益率涨1.3个基点报1.189%；美元指数涨0.23%报92.2753。隔夜美国三大股指涨跌互现，道指跌超300点，纳指连续第三天收涨，道指跌0.92%报34792.67点，标普500指数跌0.46%报4402.66点，纳指涨0.13%报14780.53点。

上一交易日A股光伏指数报4434.32，涨5.73%；电子元件指数报9075.41，涨2.97%。

三、综合分析

美国7月ISM非制造业PMI为64.1，创历史新高，预期60.5，前值60.1。分项物价指数录得82.3，为2005年9月以来最高，前值79.5。美国7月Markit服务业PMI终值录得59.9，预期59.8，初值59.8；综合PMI终值录得59.9，初值59.7。美联储卡普兰就表示，美联储应该很快开始逐步缩减债券购买规模；预计缩减购债规模需要大约8个月时间；缩减购债可能意味着每月美国国债购买规模减少100亿美元，抵押贷款支持证券减少50亿美元；更快的减码QE并不意味着美联储会更快地加息。美联储布拉德也表示，未来可能有通胀风险，他认为美联储没有必要继续进行购买操作。

然而，美国7月ADP就业人数仅新增33万，创2月以来新低，远不及预期的增68.3万，前值为69.2万。数据表明，尽管经济整体改善，但招聘障碍依然存在，这也凸显出美国劳动力市场全面复苏面临挑战。美联储副主席克拉里达表示，很可能在明年年底前达到其经济目标，并在2023年开始再次加息。他预计推动物价上涨的供需失衡随着时间推移将消散，而通胀预期将保持稳定。

现阶段美国经济指标和就业指标仍然不匹配，ADP就业人数创2月来新低意味着接下来公布的非农就业数据也将大概率不及预期，在此背景下美联储提前缩减购债规模的可能性较小，黄金期价仍存上行空间。上周COMEX黄金非商业净多头持仓为199388张，较此前一周+3416张，也显示投资者仍然看多黄金。

白银方面，相较于首饰、饰品等终端需求，白银的工业需求实际上是占据主导的，而尽管随着太阳能行业的蓬勃发展和技术提升，单位用银需求或边际回落，但在全球头两大经济体对于发展可再生能源极为重视的背景下，白银总体需求或将稳步攀升。但上周COMEX白银非商业净多头持仓为31217张，较此前一周-6258张，且最新COMEX白银库存35691万金衡盎司，较前一交易日大增187万金衡盎司，白银期价短期或在上述因素影响下偏弱运行。

综上并结合技术面来看，贵金属期价或表现分化，黄金方面投资者可以逢低做多为主，白银可以偏空短差操作为主，注意止盈止损。

投资咨询部 马舍瑞夫

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