供给库存承压&需求边际向好，双焦下存支撑或高位震荡为主

观点：

焦煤：供给端来看，洗煤厂产能利用率回落，精煤日均产量上升势头放缓，而占据我国焦煤进口供应大头的澳煤仍受限制，且蒙古通关恢复较缓，叠加生态环境部开启第二轮督查，河北省及唐山市发布冬奥会期间空气质量保障方案，环保、安监压力不减，近期疫情反弹和扩散也加快，焦煤供给偏紧态势短期或难改善。需求端，虽然焦企和粗钢限产政策扰动，但随着下游季节性淡季接近尾声，焦炭日均产量和焦企产能利用率仍小幅上升，焦煤需求边际向好。库存方面，洗煤厂精煤库存稍有回升，焦煤价格高企在压缩焦企利润的同时抑制了焦化厂采购意愿；港口库存继续回落显示进口焦煤供给仍然承压；焦化厂及钢厂焦煤库存延续回落态势，独立焦企焦煤库存创一年多来新低，钢厂焦化厂库存仍是3年多来低位，对期价起到支撑作用。综上，目前焦煤供应偏紧态势延续、焦化厂库存继续回落，叠加焦煤需求边际向好，虽有限产政策扰动，但主力01合约期价或下存支撑以高位震荡为主。

焦炭：现货方面，日照港准一级冶金焦出库价已达3000元/吨，此外，在成本压力下部分焦企已开启第三轮提涨，均在一定程度上支撑期价。供给端，虽然吨焦利润再度回落，但更多是成本对利润的侵蚀，而下游传统需求淡季已处于尾声，焦炭日均产量和焦企产能利用率已止跌回升。但粗钢及焦炭仍存限产预期，且生态环境部开启第二轮督查，环保、安监压力不减，加上近期疫情反弹和扩散加快影响焦炭运输，焦炭供给偏紧态势或难大幅改善。需求端，下游传统季节性淡季已处尾声，叠加钢厂利润继续抬升，高炉产能利用率和日均铁水产量有所回升，焦炭需求仍存向好预期。但需要注意，部分地区粗钢产能限产政策已出台，河北省及唐山市发布冬奥会期间空气质量保障方案，或给予目前主力01合约下行压力。此外，仍需关注台风、汛期、高温、疫情反弹对焦炭需求的扰动。库存方面，焦企和钢厂库存下降均显示在钢厂利润修复背景下焦炭下游需求边际转好；港口库存抬升，焦炭出口需求在海外经济体复苏背景下仍然向好。综上，焦炭供应偏紧短期难改、焦化厂库存回落以及需求端边际改善因素叠加，虽有限产政策扰动，但主力01合约期价仍或下存支撑以高位震荡为主。

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