多空因素交织，有色金属震荡为主

1、宏观层面上，一方面，美联储主席鲍威尔表示，美联储正步入开始减少资产购买的轨道上，如果看到通胀预期上升的严重风险，将会提高利率，美联储有望很快开始缩减购债规模，11月货币政策会议或公布缩债具体路径信息，流动性趋紧。另一方面，外盘原油价格依旧强势，天然气价格也处于高位，来自能源端的支撑较强。此外，房地产税改革试点工作展开，地产行业压力加大，对地产竣工后期铝、铜的需求有拖累。

2、铜方面，矿端供应相对平稳，没预期中那么快的增长，铜精矿冶炼厂粗炼费TC维持在62美元/吨附近。限电对国内冶炼厂影响相对有限，关注海外铜冶炼厂是否会受到用电成本提升而出现减产。上周，上期所铜库存减少1829吨至3.98万吨，继续走低，是历史性的低位，期货库存为1.14万吨；LME铜库存减少1.98万吨至16.15万吨，也在快速下降，LME0-3现货升水从高位回落至153美元/吨，现货端供应偏紧现象依旧存在。限电拖累下游需求，9月下游企业开工率均环比下滑，预计10月难有明显改观。总体来看，尽管需求不佳，且有宏观层面的压制因素，但库存持续走低至绝对低位，支撑力度较强，短期铜价或上下两难。

3、锌方面，海外冶炼厂减产消息的炒作影响趋弱，后期需要关注减产从预期到现实的落地，以及减产范围是否有继续扩大的可能，当前原油及天然气价格处于高位，下方支撑还在。国内基本面上，锌矿供应相对充足，虽说冶炼厂还是会受到部分限电影响，但产量再继续大幅下降的概率不大，且有政策抛储的补充，供应端缩量有限。上周上期所锌库存增加4486吨至75930吨，期货库存增加3255吨至16363吨，库存逐步摆脱低位；LME锌库存增加9625吨至19.83万吨。据Mysteel，上周镀锌板卷产量环比下降0.95万吨至76.86万吨，镀锌板卷企业开工率和产能利用率下滑明显，限电对于下游需求影响较强。短期锌价经历拉升后大幅回撤，价格重心还在前期震荡区间上方，暂时缺乏明显的带动，或震荡为主。

4、镍方面，上周中镍矿CIF价格大幅下跌，华东大厂采购成交，镍铁企业限电影响下降负荷生产，对原料采购需求下降；菲律宾四季度雨季来临，后期供应将呈收紧状态。Mysteel统计上周国内13港港口镍矿库存环比增加34.68万湿吨至965.5万湿吨，其中中高镍矿增加26.9万湿吨至759.08万湿吨。镍铁方面，供应维持紧俏，报价坚挺，高镍铁到厂价上调45元/镍至1500-1530元/镍。印尼镍铁FOB价格上调6至202美元/镍。上周上期所精炼镍库存增加487吨至7216吨，仓单数量减少271吨至5010吨，库存总体仍处低位。

限产限电对不锈钢生产影响较大，9月产量大幅下滑，10月国内不锈钢粗钢总排产继续下降，不过多集中在200系和400系，300系仅微幅下滑，不锈钢端对于镍需求相对平稳。硫酸镍价格相对稳定，电池领域对镍需求也较为平稳。总体来看，镍矿价格有松动，但镍铁坚挺，下游需求相对平稳，短期镍价或高位震荡。仅供参考。