通胀压力或倒逼美联储加大紧缩力度，贵金属期价或承压运行

一、行情回顾

隔夜COMEX黄金期货收涨0.7%报1808.9美元/盎司，COMEX白银期货收涨0.82%报24.65美元/盎司。美债收益率回落和对通胀的持续担忧提振了黄金这一避险资产。

隔夜上期所沪金期货主力合约收涨0.33%，报372.58元/克；沪银期货主力合约收涨0.16%，报5046元/千克。

二、基本面数据

上一交易日上期所黄金库存3093千克，较前一交易日-9千克；上期所白银库存2176吨，较前一交易日+1吨。

上一交易日COMEX黄金库存3328万金衡盎司，较前一交易日基本持平；COMEX白银库存35766万金衡盎司，较前一交易日+31万金衡盎司。

上一交易日SPDR黄金ETF持仓978.07吨，较前一交易日持平；22日，SLV白银ETF持仓17000.01吨，较前一交易日持平。

上周COMEX黄金非商业净多头持仓为193349张，较此前一周+7810张；COMEX白银非商业净多头持仓为30356张，较此前一周+12369张。

隔夜10年期美债收益率跌0.3个基点报1.636%；美元指数涨0.24%报93.8393。隔夜美股集体上涨，道指涨0.18%报35741.15点，标普500指数涨0.47%报4566.48点，刷新历史新高，纳指涨0.9%报15226.71点。

上一交易日A股光伏指数报5171.74，涨4.5%；电子元件指数报8196.41，涨0.05%。

三、综合分析

从COMEX和上期所黄金和白银主力连续合约日K线图来看，很显然黄金和白银期价的高点和价格重心都在不断降低，造成上述因素的主要原因有两方面，一是地缘政治关系尤其是中美之间，存在阶段性向好预期，市场避险情绪降温，施压黄金期价；另一方面，也是最为主要的因素，就是美联储几乎已确定将于11月开始缩减购债规模，并于明年底或者后年开启加息，这主要是因美联储此前关注的两个重要指标：通胀和失业率都已经达到了美联储的预期，同时美联储也强调若通胀指标不断攀升，可能会提前加息。因而，长端美债收益率和美元指数同时存在上行预期，均施压黄金期价。

目前来看，虽然目前美国通胀到达历史高位，且短期支撑黄金期价的政策空间仍然存在，但美联储会议纪要及官员已明确将在11月议息会议上正式缩减购债规模，尤其是在美国通胀飙升，失业率数据下降的情况下，且美联储官员也明确表示，虽然加息进程可能会被推迟至明年年底或者后年，但若通胀指标持续维持高位或继续抬升，将不排除会提前加息，因而贵金属期价中长期面临较为明显的下行压力。

白银方面，在美元指数存在上行预期的背景下存在下行压力，而白银期价除了受金融属性影响外，工业品属性对其价格占据主导作用，供应压力、需求向好造成的通胀预期背景下白银下方空间或较有限。从基本面数据的变化上来看，隔夜COMEX白银非商业净多头持仓为30356张，较此前一周大增12369张，也显示在目前美国通胀飙升的背景下，投资者看多白银。

综上并结合技术面来看，贵金属期价仍将承压运行，投资者短线可偏多短差操作，但中长期需逢高沽空，注意止盈止损。

投资咨询部 马舍瑞夫

以上仅为分析师个人观点，期市有风险，仅供参考！