美联储“Taper”如期落地但通胀仍然高企，贵金属期价或下存支撑

一、行情回顾

隔夜COMEX黄金期货收跌1.08%报1770.1美元/盎司，COMEX白银期货收涨0.18%报23.55美元/盎司。美联储宣布维持利率不变并于11月启动缩债且美国ADP数据好于预期，黄金期货收低。

隔夜上期所沪金期货主力合约收跌1.07%，报365.44元/克；沪银期货主力合约收跌0.73%，报4790元/千克。

二、基本面数据

上一交易日上期所黄金库存3093千克，较前一交易日持平；上期所白银库存2228吨，较前一交易日-5吨。

上一交易日COMEX黄金库存3324万金衡盎司，较前一交易日基本持平；COMEX白银库存35273万金衡盎司，较前一交易日+30万金衡盎司。

上一交易日SPDR黄金ETF持仓978.07吨，较前一交易日-1.45吨；2日，SLV白银ETF持仓16959.86吨，较前一交易日-7.04。

上周COMEX黄金非商业净多头持仓为214560张，较此前一周+21211张；COMEX白银非商业净多头持仓为37532张，较此前一周+7176张。

隔夜10年期美债收益率涨5.38个基点报1.61%；美元指数跌0.25%报93.8671。隔夜美国三大股指再度刷新历史新高，道指涨0.29%报36157.58点，标普500指数涨0.65%报4660.57点，纳指涨1.04%报15811.58点，美联储维持利率不变，宣布将于11月启动缩债计划。

上一交易日A股光伏指数报5142.52，跌1.18%；电子元件指数报8669.77，涨0.32%。

三、综合分析

美联储宣布维持基准利率不变，并将于11月晚些时候启动缩减购债计划，每月资产购买规模减少150亿美元。美联储主席鲍威尔在利率决议后的新闻发布会上强调，减码购债的时机对加息没有直接信号意义。此次货币政策会议的侧重点在于减码购债，而不是加息。虽然通胀强劲上扬，但并无证据表明存在螺旋式薪资上涨，预计通胀将在2022年二季度或三季度回落。并且可能会在2022年实现充分就业。此外，美国经济延续复苏，也为美联储收缩此前的无上限宽松政策创造了条件。美国10月AP就业人数新增57.1万，为6月来新高；预期40万，前值56.8万修正为52.3万。美国10月ISM非制造业PMI为66.7，升至创纪录高位，预期62，前值61.9。美国10月Markit服务业PMI终值58.7，预期58.2，前值58.2；综合PMI终值57.6，前值57.3。

一方面，金价是通胀预期和名义利率的差值，美国通胀仍然高企，美联储维持利率不变也使得短期名义利率仍处于低位，因而黄金期价或难大幅回落，除非美联储提前加息，当然这种可能也是存在的。另一方面，随着美国经济数据进一步转好，以美联储开始缩债进程并在明年年中结束后存在进一步加息预期的背景下，黄金期价仍存在下行压力。因而金价短期或弱稳运行。

白银方面，虽然在美元指数存在上行预期的背景下存在下行压力，但白银期价除了受金融属性影响外，工业品属性对其价格的影响更占据主导作用。供应压力仍存、需求进一步向好造成的通胀背景下白银下方空间或较有限。从基本面数据的变化上来看，上周COMEX白银非商业净多头持仓为37532张，较此前一周增7176张，显示在目前美国通胀飙升的背景下，投资者看多白银。此外，A股光伏指数和电子元件指数分别处于年内高位和上行通道，也显示白银下游需求景气度向好。

综上并结合技术面来看，黄金期价弱稳运行，白银期价下存支撑，投资者可以逢低做多为主，注意止盈止损。

投资咨询部 马舍瑞夫

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