您当前位置:首页 > 长安研究 > 研究报告

长安研究

政策及利润挤压导致需求孱弱,供给端压力将决定双焦反弹力度-双焦月报-2021年11月8日

来源:本站原创   发布时间:2021-11-08 11:24:24   访问人次:7344

政策及利润挤压导致需求孱弱,供给端压力将决定双焦反弹力度


观点:

焦煤:供给端来看,尽管内蒙、甘肃等地出现新冠确诊病例,且策克、二连浩特口岸仍然关闭,使得进口煤供应压力暂时无法缓解,但进口焦煤所占我国总供应比例较小,在有关方面严查恶意炒作的背景下,相关炒作或继续降温。此外,高层和有关方面保供稳价决心坚决,且已经取得了一定成效,洗煤厂开工率基本稳定,精煤日均产量延续回升,焦煤供应偏紧状况存改善预期。需求端,在“双碳”及能耗双控等政策背景下焦煤需求被动受限,独立焦企产能利用率和焦炭日均产量继续回落。此外,目前焦煤主力01合约需求受粗钢限产政策、冬奥限产、京津冀采暖季限产以及遏制“两高”项目等政策影响较大,存偏弱预期。库存方面,精煤库存继续回升,保供成果凸显;独立焦化厂库存回落,钢厂库存小幅回升,但仍均处于近年来的低位,对焦煤现货价格及近月合约期价起到一定支撑作用。11月首周过后,目前来看,虽然焦煤库存仍处于近年来低位,但高层和有关方面保供稳价决心坚决,焦煤供应压力或逐步缓解,且需求在遏制“两高”等政策影响下存偏弱预期,11月焦煤主力合约期价反弹力度有待观察。


焦炭:中共中央、国务院发布关于深入打好污染防治攻坚战的意见,坚决遏制高耗能高排放项目盲目发展,推动高炉-转炉长流程炼钢转型为电炉短流程炼钢,重点区域严禁新增钢铁、焦化等产能,施压焦炭供需两端。供给端,焦企盈利大幅回落,部分焦企因陷入亏损,且有钢厂已完成首轮200元/吨提降,焦企盈利压力仍然较大,焦企产能或被动受限,独立焦企产能利用率和焦炭日均产量继续回落,至去年来的低位。此外,国务院印发2030年前碳达峰行动方案、能耗双控、遏制“两高”、环保督查等政策因素仍导致焦炭供应偏紧,叠加冬奥限产以及京津冀采暖季错峰限产以及深入打好污染防治攻坚战等政策预期,目前焦炭面临的供应压力仍然较大。需求端,目前宏观经济仍面临较大下行压力,10月房地产开发投资增速同比继续回落,新开工面积同比跌幅继续扩大。10月制造业PMI继上月一年多来首度落在荣枯线下方后继续回落,焦炭需求在旺季转淡季过程中难言乐观,钢厂高炉产能利用率和日均铁水产量延续回落,接近3年来的低位。此外,全国人大常委会授权国务院在部分地区开展房地产税改革试点,房地产终端需求或受到影响。而各地能耗双控和遏制“两高”项目以及冬奥背景下的粗钢限产政策和“双碳”粗钢限产政策叠加影响,焦炭需求也存偏弱预期。库存方面,焦化厂库存回升,钢厂库存回落,显示钢材期价在政策因素及宏观经济下行压力等因素影响下大幅回落后,由于盈利和成本压力,钢厂需求进一步回落,焦化厂有所累库;港口库存回落显示焦炭出口需求在海外经济体复苏背景下仍然向好。11月首周过后,目前来看,焦炭供需两端均受碳达峰背景下的遏制“两高”等政策影响存偏弱预期,而焦炭基差在近期钢厂利润不佳开始提降影响下存修复预期,但由于焦炭期价已大幅回落,因而11月其下方空间或相对现货较为有限。

详见附件:《政策及利润挤压导致需求孱弱,供给端压力将决定双焦反弹力度》





以上仅是分析师个人观点,入市有风险,投资需谨慎!